Acciones, bonos, plazo fijo o dólar: el ranking de julio que dejó a todos mirando al Merval

Julio dejó un claro ganador en el mercado argentino: las acciones del S&P Merval fueron la única inversión que superó a la inflación y al dólar. El resto de las alternativas, desde plazos fijos hasta bonos soberanos, quedaron en veremos.

Según un informe de GMA Capital, el índice líder de la Bolsa porteña, con fuerte peso de papeles energéticos, acumuló una ganancia del 2,3% por encima de la suba de precios y del 4,1% medida en dólares al tipo de cambio contado con liquidación (CCL). Un dato que llamó la atención en un mes donde la estabilidad cambiaria dominó la escena.

Mientras tanto, los instrumentos en pesos como los plazos fijos lograron ganarle al dólar, pero no alcanzaron a compensar la inflación. En el otro extremo, los bonos en dólares, tanto los emitidos por el Banco Central (BCRA) vía Bopreal como los soberanos Bonares y Globales, cerraron el mes con pérdidas en dólares y, sobre todo, frente a los precios.

¿Qué pasó con el carry trade?

El "carry trade" volvió a mostrar su atractivo. Medido al CCL, el S&P Merval fue la inversión más rentable con un 4,1% de suba. Le siguieron los bonos ajustables por inflación (Boncer) con un 2% en dólares; los plazos fijos UVA, con un 1,8%; los depósitos mayoristas (tasa Tamar privada), con un 1,7%; y los bonos duales y plazos fijos de hasta $1 millón (tasa Badlar), con un 1,6% cada uno.

Más abajo quedaron las opciones conservadoras: los fondos comunes de inversión (FCI) money market rindieron 1,3% en dólares; los bonos a tasa fija (Botes), 1,2%; y las letras capitalizables (Lecap), 0,9%.

La explicación de GMA Capital apunta a que el dólar CCL apenas se movió en julio, con una variación del 0,2%, lo que favoreció a los activos en pesos. "La divergencia entre los activos en pesos y los soberanos en dólares no respondió solo a factores locales", señalaron, y agregaron que "el riesgo país subió menos de 10 unidades en julio y cerró en 435 puntos básicos, pero ese número esconde el verdadero driver para los precios: la suba de las tasas libres de riesgo".

¿Quiénes perdieron contra el dólar?

Los bonos denominados en dólares fueron los grandes perdedores del mes. Los Bopreal del BCRA y los Bonares cayeron 0,4% contra el CCL, mientras que los Globales retrocedieron 0,9%. En igual proporción cayeron los títulos en pesos que ajustan por la devaluación del tipo de cambio oficial.

Así, julio cerró con resultados positivos para quienes apostaron a la estrategia de carry trade, que busca ganar en dólares con instrumentos en pesos.

¿Quién le ganó a la inflación?

Si la comparación se hace contra la inflación, el panorama se vuelve más selectivo. Solo dos alternativas lograron ganancia real: el S&P Merval, con un 2,3%, y los Boncer, con un 0,2%.

Los plazos fijos UVA empataron con los precios, mientras que el resto de los instrumentos en pesos perdió poder de compra. Los depósitos mayoristas (tasa Tamar) retrocedieron 0,1% real; los duales y los plazos fijos comunes, 0,2%; los FCI money market, 0,5%; los Botes, 0,6%; y las Lecap, 0,9%.

Entre los bonos en dólares, los Bopreal cedieron 2,1% real; los Bonares, 2,2%; los Globales, 2,6%; y los títulos ligados al dólar oficial sufrieron la mayor caída real de todo el panel, con un 2,7%.