Caputo habló de justicia social y el mercado ya descuenta una derrota de Milei

El ministro de Economía, Luis Caputo, anunció medidas en nombre de la “justicia social” y encendió todas las alarmas: el propio oficialismo admite que el modelo no funciona. Mientras el Gobierno intenta contener la caída de la imagen presidencial, los datos económicos muestran un escenario de depresión del consumo, récord de compra de dólares y una mora que no deja de crecer.

La semana pasada, el presidente de la Cámara Argentina de Comercio y Servicios, Mario Grinman, sostuvo que “vale la pena el sacrificio” del ajuste, pese al cierre de empresas y la pérdida de empleos. No está solo: el “partido del rumbismo” parece mayoritario entre la dirigencia nacional. Pero, más allá de las ideologías, la pregunta es si el rumbo es consistente.

El dólar pisado y la fuga

El retraso cambiario que Milei usa como ancla inflacionaria empieza a jugar en contra. Con el dólar en 1.500 pesos, muchas actividades trabajan a pérdida o con rentabilidad mínima. Según el ICOPESA, indicador de la Consultora Economía & Ética, recién se volvería a la rentabilidad de noviembre de 2023 con un dólar a 2.000 pesos. Incluso si las retenciones bajaran a cero, la ganancia del campo quedaría 10% por debajo de ese nivel.

La industria, el comercio y la construcción están peor: la mayoría pierde. En el sector minero advierten que, de mantenerse el precio actual, la situación se complicará. La señal oficial de no dejar que el dólar supere los 1.500 pesos disparó el riesgo país. Un consultor de primera línea contó a El Destape: “El negocio es comprar brecha. Hoy el Contado con Liquidación para llevársela afuera ya vale 6% más que el oficial; el año que viene va a estar 20 o 25% arriba. Yo les aconsejo que salgan de a poco, pero que empiecen ahora”.

Julio fue récord de compra de dólares en el año: se llevaron 3.319 millones, el dato más alto desde octubre de 2025, cuando hubo elecciones legislativas. La dolarización de carteras avanza y la corrida electoral se adelantó.

Consumo en caída libre

Las grandes fábricas de alimentos y los supermercados aseguran que pisan los precios porque no venden, y esperan recuperar márgenes cuando repunten las ventas. La baja de la inflación se sostiene sobre un dólar pisado que daña el sistema productivo y una depresión del consumo.

Según la consultora Scentia, de los primeros 32 meses de gestión, el consumo cayó en 24 oportunidades. En lo que va de 2026, acumula 7 meses seguidos de baja. En julio, el consumo fue 14% menor que en enero de 2024 y 25% menor que en diciembre de 2023.

Las familias destinaban en 2023 el 19% de sus ingresos a servicios y deudas; hoy, el 38%. Ocho de cada diez empleos que se generan son informales, y uno de cada cuatro trabajadores formales pierde su puesto antes del año. La creación de puestos de trabajo es mucho menor que en gobiernos anteriores: 170 mil por año contra 280 mil en la gestión de Macri y 442 mil en la de Alberto Fernández. La creación neta, contando los puestos destruidos, da más de 400 mil negativo.

El uso de la tarjeta SUBE se desplomó casi 12% en julio y encadenó 12 meses en rojo, según datos del Banco Central. Los tarifazos acumulan una suba superior al 1.000% desde que Milei asumió.

En julio se rechazaron 161.831 cheques, 14.166 más que el mismo mes del año pasado. Desde noviembre de 2023, los cheques rebotados casi se duplicaron (+98%).

La mora no da tregua

La consultora 1816, que procesa la base CENDEU del BCRA, estima que la mora de las familias subió en julio y se ubicaría entre 12,9% y 13%. La irregularidad total de los préstamos al sector privado pasó del 7,63% al 7,73%. Unos 5,9 millones de deudores tienen atrasos superiores a 90 días, el 28% de quienes tienen crédito. En las entidades no financieras, como billeteras virtuales y tarjetas, la irregularidad de los hogares alcanzó el 33,69%.

Según el Instituto Argentina Grande, la mora en créditos personales llegó a 16,4% con 19 meses consecutivos de alza, y en casas de electrodomésticos al 60,1%. Un relevamiento de Equipo Mide reveló que el 39% de los endeudados pidió dinero para alimentarse, el 18% para pagar servicios, el 16% para otras deudas, el 7% para alquiler y el 4% para reparaciones de emergencia. La gente se endeuda para gastos corrientes y queda atrapada en un ciclo que no puede cortar.

Según Fundar, el 78% de los argentinos es clase baja o media baja. El modelo fracasó y las encuestas lo reflejan.

Caputo cambia el discurso

Caputo había asegurado en junio que venían “los mejores 18 meses de la historia”. El jueves, sin embargo, anunció medidas en pos de la “justicia social”, un giro que contradice el discurso presidencial. Desde la Secretaría de Trabajo dejan trascender que trabajan para elevar los mínimos de convenio por encima del millón de pesos. La idea parte del ala política: Karina Milei, Diego Santilli y los Menem están detrás del intento de reanimar una economía que genera un drama social creciente.

Fuentes de la Rosada señalan que Karina busca darle una señal al PRO para negociar temas electorales, y que Caputo busca la gobernabilidad que daría una alianza con el partido de Macri, para calmar a un mercado cada vez más convencido de la derrota de Milei.

El plan, sin embargo, se queda corto. El fondeo del ANSES a los bancos no es mejor que una obligación negociable, el monto es bajo, no apunta a la construcción y beneficia a la clase media alta. El intento de influir en las paritarias choca contra los gremios y contra empresas exhaustas. El reciente fracaso en la negociación del salario mínimo muestra el estado de la negociación colectiva.

Ante los cuestionamientos de sus colegas por hablar de justicia social, Caputo se justificó: “lo que quise decir es que en un país normal un trabajador en blanco pueda comprar una casa. Eso es justicia. Con el peronismo no podía”.

El miedo a la corrida

La malaria económica impacta en la imagen presidencial en un momento clave: en octubre hay elecciones en Brasil, en noviembre en Estados Unidos, y ese mismo mes llegará el Papa León XIV con su discurso sobre justicia social. La última encuesta de Reuters/Ipsos reveló que la imagen positiva de Trump cayó al 33% y que el 65% lo rechaza.

El gran miedo de Milei es que una caída adicional en las encuestas y una suba de Axel Kicillof deriven en una corrida cambiaria. La disparada del riesgo país se relaciona con que muchos piensan que la largada puede ser una derrota importante de Trump. Otros aseguran que ya empezó.

Dos goles en Diputados

Con las encuestas a la baja, el Gobierno aprobó en Diputados la carta orgánica del Banco Central y la Inocencia Fiscal. Ambos buscan dólares para el año electoral. Muchos se preguntan si incluirán los depósitos de los argentinos que forman parte de las reservas. Además, el actual presidente del Central, Santiago Bausili, no podrá ser removido, lo que condiciona al próximo gobierno. Bausili dijo que su modelo es Perú.

Violencia verbal y reforma electoral

Esta semana, el presidente elevó su violencia verbal contra los periodistas y alentó a estudiantes a insultarlos. Patricia Bullrich, por su parte, anunció que en dos semanas van por la reforma electoral que incluye la eliminación o suspensión de las PASO. En la Rosada dicen que las negociaciones con los gobernadores están avanzadas, pero Bullrich admite que “el número para suspender no está”.

¿Milei ya perdió?

Nunca hubo una sensación tan extendida de que el Gobierno no va a reelegir. El único dato que Milei leyó como alentador fue el Índice de Confianza de la Universidad Di Tella, pero la misma entidad sospecha de la muestra. Los encuestadores lo dan estable o cayendo, en un rango del 31 al 37%. Muchos actores políticos y financieros ya actúan como si hubiera perdido.

Carlos Bianco, jefe de Gabinete de Kicillof, se preguntó en El Destape: “¿hubo alguna expropiación en la provincia de Buenos Aires? No. ¿Hubo un déficit fiscal galopante? No. ¿Emitimos cuasimonedas? No, porque tenemos las cuentas en orden. ¿Pagamos la deuda externa? La estamos pagando”.

¿De qué hablamos cuando hablamos del rumbo? Sería bueno aclararlo antes de las próximas elecciones.