Compró miles de millones, pero las reservas no crecen como esperaban: ¿qué pasó con los dólares?

El Banco Central adquirió una cifra millonaria en dólares durante el primer trimestre, pero el aumento real de las reservas fue mucho menor. La entidad solo logró retener algo más del 21% de los dólares que compró, una dinámica que preocupa a los analistas y compromete exigencias clave.

Entre enero y marzo, el BCRA compró US$4385 millones, cubriendo así el 43% de la meta mínima de US$10.000 millones fijada para 2026. Sin embargo, las reservas brutas apenas aumentaron US$924 millones en el mismo período, cerrando en US$42.091 millones.

La explicación detrás de los números

La principal razón de esta diferencia tiene que ver con los pagos de deuda. Según las estadísticas del organismo, en el trimestre salieron más de US$1500 millones por cancelación de obligaciones a organism internacionales y otros US$3700 millones por operaciones con el sector público.

En marzo, además, hubo un efecto negativo de las cotizaciones de otros activos que componen las reservas, como el oro. Las reservas netas tampoco terminan de mejorar y comprometen una de las exigencias del FMI, como informó TN.

La evolución de las compras

La política de compras de reservas de la autoridad monetaria se inició en el arranque de 2026, tras reiterados pedidos del FMI y presión de los actores del mercado. Desde ese momento, el organismo compró divisas todos los días, a excepción del 2 de enero.

La intervención oficial se incrementó a medida que avanzó el año. En enero, el BCRA compró US$1158 millones; en febrero, se hizo de US$1557 millones; y en marzo captó US$1670 millones.

El promedio diario más alto de compras, sin embargo, se vio en febrero, con US$86 millones por día. En marzo, alcanzó US$83,5 millones y en enero la media fue de US$55 millones diarios.

El dólar en baja pese a las compras

Aun cuando el BCRA estuvo presente con fuertes compras de dólares a lo largo del primer trimestre, el tipo de cambio mostró una baja. El dólar cerró marzo en $1405 en Banco Nación, lo que significó una baja de $15 en el mes y de $75 desde el comienzo del año.

Esa dinámica de apreciación del peso, que en buena parte va a contramano de lo que ocurre en el mundo, se explicó por factores internos, como el ingreso de dólares por exportaciones del agro y energía. Así como por la expectativa de que llegarán todavía más divisas en los próximos meses.

Las perspectivas para abril

Con el inicio de abril, los analistas esperan que las compras de dólares por parte del BCRA continúen, en sintonía con el comienzo de la liquidación de la cosecha gruesa. “Se avecina un período estacional favorable para que la acumulación de reservas. A partir de abril, cabe esperar que la liquidación del agro acelere significativamente, permitiendo compras del BCRA de mayor cuantía”, dijeron en PPI.

“Las proyecciones para abril no distan mucho de lo visto hasta ahora, teniendo en cuenta el comienzo de la colocación de la cosecha de soja, que sumado a otros ingresos de los agroexportadores y a los derivados de minería y combustible, parecen augurar otro período de sobreoferta de divisas con pocas chances de una recuperación significativa de los precios del dólar en la plaza local”, coincidió Gustavo Quintana, operador de PR Corredores de Cambio.

La consultora Outlier consideró que sería una muy buena noticia que el mayor ritmo de compras haya llegado para quedarse, especialmente por las obligaciones en moneda extranjera del Tesoro y el propio BCRA que tienen durante los próximos meses.