Dijo que el dólar a $1.500 "no es tan loco", pero lanzó una advertencia sobre el año que viene

El economista Santiago Bulat disertó en General Roca, en el marco de la jornada "Acompañando a quienes hacen", organizada por el Banco Patagonia y el gobierno de Río Negro, y dejó una frase que descolocó a más de uno: un dólar a $1.500 le hace sentido con el actual nivel de actividad y de importaciones. Sin embargo, advirtió que si el Banco Central deja de acumular reservas, el panorama cambia.

En diálogo exclusivo con Río Negro, el especialista analizó el plan económico, la inversión, las elecciones de 2027 y el rol de Vaca Muerta en la economía real.

Una economía que cae, pero no es recesión

Bulat describió un panorama con "una división de sectores muy marcada" y un segundo trimestre que dio negativo contra el anterior. "No es recesión formalmente, pero es una economía que cae", sostuvo. En paralelo, destacó que el proceso de desinflación se va a seguir consolidando, aunque la mayor preocupación pasa por la actividad económica y el mercado laboral.

Para el economista, hubo un error de diagnóstico sobre los tiempos del programa. "Había expectativas en que la inversión traccione más de lo que vemos hoy. Los niveles de inversión están muy bajos", afirmó. Y agregó que el impacto del RIGI llega, pero son proyectos de largo plazo que no se ven de inmediato.

Los que invierten y los que esperan

Consultado sobre la paradoja de un gobierno aperturista y pro-mercado con una inversión que no arranca, Bulat fue claro: solo los sectores que ya saben que van a ser ganadores están poniendo más capital. Mencionó al agro, la energía y la minería como los únicos que no dependen del rumbo electoral. "El resto de los sectores ves inversiones muy chicas. Las empresas están en modo más defensivo", describió.

El economista también se refirió al histórico debate sobre si la oferta genera su propia demanda. Explicó que, en el largo plazo, el crecimiento viene por el lado de la oferta, pero en el corto plazo la falta de demanda frena el salto de inversión.

El riesgo político y las elecciones de 2027

Bulat reconoció que el riesgo político influye en las decisiones de inversión, pero aclaró que el problema no es quién gane, sino la posibilidad de un cambio rotundo en la política económica. "Esa incertidumbre le pone un poco de freno a la inversión", señaló.

Sobre los créditos en dólares, hipotecarios y para autos, consideró que algo pueden traccionar, pero "no deja de ser poco". Puso como ejemplo que los créditos hipotecarios con el Fondo de Garantía de Sustentabilidad de Anses representan apenas el 1% del stock actual. Además, anticipó que los bancos serán muy cuidadosos con los requisitos.

El dólar, la morosidad y el empleo

En cuanto al tipo de cambio, Bulat explicó que el dólar está acompañado por flujos externos: precios récord del petróleo y el oro, y el agro en alza. A eso se suman compañías que traen dólares mediante obligaciones negociables en energía y minería. "Hoy tenés un flujo de oferta tremendo, y a mí me hace sentido que el tipo de cambio esté en torno a los $1500", afirmó. Pero advirtió que si la actividad económica creciera mucho y las importaciones subieran, el dólar ya no sería $1.500.

Sobre la morosidad, opinó que el Estado tiene herramientas sin necesidad de poner plata, como topes de tasa, y sospechó que ya las están usando sin decirlo. También se refirió al empleo: si bien no hay una crisis como la de 2001, se perdieron 230 mil puestos formales en dos años y creció el monotributo y el trabajo informal. "Pasaste de un empleo de más ingresos a uno de menos ingresos. La masa salarial total está más abajo", concluyó.

Finalmente, sobre el atesoramiento en dólares, que creció unos US$ 3.000 millones el último mes, lanzó una advertencia: "Lo que me daría mucho miedo para el año que viene es que el Banco Central no estuviera comprando reservas".

Santiago Bulat es Licenciado en Economía (UBA), Máster en Economía del Desarrollo (Universidad de Sussex) y Máster en Finanzas Corporativas (Ucema). Es profesor en IAE Business School y economista jefe del Instituto para el Desarrollo de la Economía Argentina (IDEA).