Dólar bajo la lupa: la semana que puede definir el rumbo de la economía

El precio del dólar enfrenta una semana decisiva. La combinación de vencimientos financieros y la desconfianza del mercado ponen a la administración libertaria contra las cuerdas.

Este lunes se liquidan operaciones por unos 75 millones de dólares que, según especulaciones del mercado, fueron pactadas por “manos amigas” del Gobierno el jueves y viernes. Se espera que intenten renovarlas para no gastar divisas en una semana crítica.

¿Por qué hay presión sobre el dólar?

El mercado mantiene su desconfianza en la capacidad del Gobierno para sostener la política monetaria y cambiaria. Esto se refleja en la mayor presión dolarizadora y en el comportamiento de los bonos dólar link, que aumentaron sus montos operados en pesos, mientras cayeron los bonos a tasa fija.

El viernes, el dólar mayorista operó prácticamente toda la jornada en 1.500 pesos. Recién en los últimos 30 segundos de la rueda, el Banco Central intervino para que cerrara por debajo de ese valor simbólico. Una operación a las 14.59.33, típica de un acuerdo entre la mesa del BCRA y el Banco Nación, lo bajó a 1.499 pesos.

¿Qué pasará esta semana?

El miércoles 26 se fija el tipo de cambio de referencia para la liquidación de la letra asociada al dólar D31G6. La Secretaría de Finanzas intentó reducir el vencimiento con un canje de bonos, pero tuvo poco éxito: quedan en circulación unos 4.000 millones de dólares. El mercado espera que se liquide a un dólar de 1.500 o incluso superior.

El viernes 28 es el último día para que los bancos recomponen su Posición Global Neta en Moneda Extranjera. Durante todo el mes hicieron carry trade: vendieron dólares a principio de mes, colocaron los fondos en pesos y ahora deben recomprar divisas. Esto mantendrá la presión sobre el precio.

La falta de liquidez se evidenció el viernes con un repunte de la tasa Tamar, que los bancos pagan por captar depósitos del sector privado, hasta 26,5% TNA. Esto se debe a la licitación del Tesoro de julio, que recién podría corregirse esta semana con una nueva licitación para renovar un vencimiento de más de 12 billones de pesos.

¿Por qué no cae el Riesgo País?

La presión dolarizadora creció tras el fracaso de la estrategia oficial para quebrar el piso de 400 puntos del Riesgo País. Ese era el objetivo para volver a los mercados internacionales y conseguir las divisas que cubran las necesidades de financiamiento del próximo año.

Con los precios de cierre del viernes de los Bonos Globales (GD) y los Bonares (AL), el valor de la deuda debería crecer un promedio de 20% antes de fin de año para poder colocar deuda en el exterior. Por ejemplo, para obtener una tasa de 7% en el mercado local, el bono AL35 debería subir 23,7% y el AE38 un 19,7%; si se busca colocar en el mercado internacional, el AL35 debería aumentar 28,6% y el AE38 un 24,4%.