Este martes el mercado argentino vivió momentos de euforia y de desconcierto. Euforia, primero, porque el riesgo país que mide el JP Morgan presentaba una profunda caída, para ubicarse por debajo de los 500 puntos básicos, luego de perforar los 600 puntos la rueda previa. Pero luego hubo desconcierto, porque analistas e incluso funcionarios aclararon que se trató de un “error de cálculo”.
“Saluden al Riesgo País que se va…”, escribió durante la mañana en X Manuel Adorni, al referirse a la baja del indicador. El presidente Javier Milei publicó su característica frase “Viva la Libertad Carajo”, al referirse a la noticia publicada por un medio. Sin embargo, con el correr de las horas, incluso algunos funcionarios aclararon a qué se debía la abrupta caída.
En ese escenario, el riesgo país llegó a ubicarse en los 444 puntos básicos. De todas formas, el propio JP Morgan, que elabora el índice, aclaró que se trató de un “problema técnico”. Al cerrar la rueda, el banco publicó el dato corregido: se ubica en 561 puntos, lo que representa una baja de 1,4% frente al día previo.
El mensaje de Javier Milei en redes, al referirse a la fuerte baja del riesgo país
Riesgo país: la verdad detrás de la fuerte caída que no fue
El índice elaborado por el JP Morgan, conocido como riesgo país, cayó con fuerza en la mañana del martes y se ubicaba en 444 unidades. Sin embargo, la explicación de este derrumbe está en la forma en que el banco de inversión elabora su indicador y la cercanía del pago de vencimientos por cerca de u$s4.500 millones.
Felipe Núñez, jefe de Análisis Financiero del Ministerio de Economía, aclaró en X: “Se trató de un descalce en el precio por el (inminente) pago de cupones y amortización de los bonos”. “Esto no es así, evidentemente hay un error en el índice- Paciencia, con el orden macro, ya vamos a llegar a esos niveles”, sostuvo.
En tanto, el legislador porteño Ramiro Marra, publicó también en redes: “El Riesgo País bajando más de 100 puntos en un día es un error de cálculo por el corte de cupón y la fecha mal cargada seguramente, pero lo importante es que muchos creen que es posible. Esto demuestra que vamos por buen camino y que no tardará en hacerse realidad”.
La aclaración de Felipe Núñez, asesor de Luis Caputo en el Ministerio de Economía
En la misma línea, el economista de la Universidad de La Plata Federico Gacía Martínez aseguró, también desde su cuenta de X, que era un “error del J.P. Morgan que no considera que el precio tiene liquidación en T+1”. Y recordó que, en julio, pasó exactamente lo mismo (cayó 7,7% en un día y recuperó 6,4% al otro día).
“La baja del riesgo país es extraordinaria y un dato muy positivo. Sin embargo, la caída del 27% a 448 puntos en un día no se debe a mejoras equivalentes en los bonos, sino a un ajuste en la fórmula de cálculo de JP Morgan debido al pago de cupones de amortización e intereses“, sostuvo por su parte Agustín Etchevarne, economista de fundación Libertad y Progreso.
De hecho, desde el mismo banco que elabora el índice reconocieron el error. “Existe un problema técnico que hace que el spread de la Argentina reflejado en las páginas del índice en tiempo real sea incorrecto. Actualmente, estamos trabajando para identificar la causa raíz y actualizar los niveles según corresponda. Todos los niveles oficiales del índice J.P. Morgan se publicarán al cierre del día en Nueva York“, señalaron fuentes de la entidad.
Justamente, al cerrar la jornada, desde el JP Morgan actualizaron el indicador y se ubicó en 561 puntos básicos.
¿Qué significa el riesgo país?
El riesgo país es un indicador que originalmente fue elaborado por el banco estadounidense JP Morgan y cuyo objetivo es medir en forma sistemática el costo de financiación de que debería asumir en forma individual un conjunto de países denominados emergentes.
De acuerdo a lo anterior, se considera que si un país quisiera emitir deuda pública, en principio debería pagar una tasa de interés en línea con este indicador, de ahí su importancia y la atención que le brindan los inversores, en especial los que tienen en su radio de acción papeles de países emergentes.
Para elaborar este indicador se toma en cuenta la diferencia existente entre la tasa de interés que rinden los bonos emitidos por el Tesoro de los EE.UU. y el promedio de tasas de los bonos de cada país. En definitiva, se trata de un diferencial de tasas de interés, que en este caso está expresado en puntos básicos, siendo que 100 puntos básicos equivalen al 1%.
A efectos de hacer el cálculo, lo que se toma en cuenta es el rendimiento de los bonos, que surge de comparar el precio presente con el flujo de fondos futuros del mismo, que incluyen el pago de intereses y reembolso del capital.
En tal sentido, cuanto más bajo es el precio, mayor será el rendimiento del bono y, por lo tanto, mayor será la tasa de riesgo país.
El riesgo país de Argentina: por qué es importante que siga bajando
Si se hace una mirada retrospectiva del riesgo país argentino, pueden mencionarse algunos hitos destacados:
En los últimos años de la Convertibilidad (1999 a 2001), el indicador se ubicaba por encima de los 1.000 puntos básicos (p.b.) Con el default de 2002, trepó de golpe hasta un máximo histórico de 7.222 p.b., que equivalen a nada menos que el 72% de tasa anual. Con el canje de deuda de 2005 y la salida del default, cayó hasta tocar un mínimo de 185 p.b. a mediados de 2007 Posteriormente, con el estallido de la crisis de las hipotecas subprime en EE.UU. y posteriormente la crisis del campo, volvió a trepar con fuerza hasta por encima de los 1.900 p.b. Tras este fogonazo, entró en otra etapa de relativa normalidad, que se extendió hasta la pandemia en 2020, con niveles que en promedio se ubicaron por debajo de los mil puntos básicos. Ya en plena crisis por la pandemia, se produjo otra estampida que tuvo su punto máximo a mediados de ese año, cuando tocó los 4.500 p.b., previo al canje de deuda que dio lugar a las actuales series de bonos denominados Bonares (AL) y Globales (GD) Tras una corrección posterior, que tuvo un piso apenas por encima de los 1.000 p.b., a partir de 2022 y hasta diciembre de 2023 se registró una serie de “picos” con máximos de 2.900 p.b. En lo que va del año y debido a la suba registrada en las cotizaciones de estas series de bonos, el riesgo país muestra una profunda baja. Es por eso que, más allá del error del cálculo, la euforia y el posterior desconcierto que reinó en el mercado este martes, la baja de los últimos meses es una noticia más que positiva para Argentina.
Fuente: iprofesional.com