En medio la estabilización macroeconómica y con un tipo de cambio planchado en el piso de la banda, la atención de los inversores gira hacia la renta fija. Los analistas de la City y las principales sociedades de Bolsa afinaron sus recomendaciones, construyendo un mapa claro de oportunidades y riesgos. El “semáforo de bonos” marca los activos que brillan, los que titilan con cautela y los que directamente están en zona de riesgo.
Cabe recordar que, con el objetivo de liberar el potencial de los dólares “bajo el colchón”, el Gobierno nacional lanzó el Plan de Reparación Histórica de los Ahorros de los Argentinos, una ambiciosa reforma que apunta a simplificar el cumplimiento tributario, reducir la burocracia y consagrar el derecho a la libre disposición del ahorro privado.
La iniciativa, presentada por Luis Caputo, Santiago Bausili y Juan Pazo, busca formalizar los más de u$s200.000 millones que los argentinos mantienen fuera del sistema financiero. El plan contempla dos etapas: una inmediata, vía decreto, y otra que requerirá una ley del Congreso para blindar jurídicamente a los ahorristas. “Lo tuyo es tuyo y podés gastarlo como quieras”, fue la frase oficial que sintetizó el cambio de paradigma que marcó la agenda de la City.
Luz verde: cuáles son los bonos más atractivos del momento
Bonos soberanos largos en dólares
Dentro del universo de bonos en dólares, los más recomendados hoy por la City son dos papeles conocidos por los inversores: el GD41 y el GD35. ¿Por qué? Porque, según estimaciones de Facimex Valores, podrían rendir entre 28,5% y 30,9% de acá a fin de año. Y si el panorama internacional ayuda y Argentina logra mejorar su reputación financiera, esos retornos podrían superar incluso el 40% en dólares.
“En soberanos, nuestros top picks son el GD41 y el GD35. Esto favorecería particularmente a bonos largos como GD41 y GD35, por su mayor duration y alta convexidad, dejando retornos totales entre 28,5-30,9% hasta fin de año. Los retornos serían aún mayores (39,5-43,6%) en un escenario más optimista donde Argentina pueda converger a la curva de Brasil como en 2016-17″, destacan desde la ALyC.
Este tipo de bonos, al tener vencimientos lejanos, son más sensibles a las expectativas del mercado: si bajan las tasas o cae el riesgo país, el precio de estos bonos sube con fuerza. Justamente por eso, muchos inversores los eligen cuando hay chances de un “rebote” en la confianza hacia la Argentina.
Incluso en un escenario más complicado, donde el país siga dependiendo de sus reservas para pagar vencimientos, estos bonos siguen siendo competitivos frente a otros de menor plazo, según los analistas. Por eso, hoy están en la cima del ranking.
Boncer 2026
En el frente CER, los títulos indexados a inflación con vencimientos en marzo (TZXM6), junio (TZX26) y noviembre (TX26) de 2026 se ubican entre CER +9,2% y CER +9,5% -esto es, pagan lo que varíe la inflación +9,2%-. Representan una jugada defensiva con rendimiento real positivo.
Desde IEB añaden: “Vemos con atractivo los títulos CER largos para estrategias de carry a partir de las altas tasas reales que se observan.”
Sub-soberanos sólidos
Córdoba 29, Santa Fe 27 y Mendoza 29 son los destacados por Facimex por su solvencia fiscal y spreads atractivos. El caso de Córdoba es emblemático: excelente track record y liquidez.
Duales (TTS26, TTJ26, TTD26)
Los bonos que ajustan por TAMAR o tasa fija, al pagar el mayor de ambos, brindan una cobertura casi gratuita ante eventuales subas de tasas. Las primas de cobertura están por debajo de 0,3%.
Con los precios de cierre del viernes (23/5):
TTS26 presenta una TIR del 45% TTJ26 brinda un rendimiento del 44% TTD26 tiene un retorno del 44,5%
Luz amarilla: atractivos, pero con cautela
LECAPs cortas
En un entorno de inflación decreciente, las LECAPs de muy corto plazo (S30Y5 y S18J5) siguen captando interés por su TIR de hasta 35%, pero el mercado empieza a “pricear” que las tasas reales podrían comenzar a caer. Hay premio, pero también duración limitada.
En palabras de First Capital: “Para inversores que deseen posicionarse en instrumentos de tasa fija en pesos, consideramos razonable enfocarse únicamente en el tramo corto de la curva, al menos hasta contar con mayor certeza sobre el panorama macroeconómico. Recomendamos evitar el tramo largo de la curva de tasa fija. Para quienes igualmente busquen posicionarse en el largo plazo, apostando a una compresión de tasas que genere ganancias de capital, observamos que la cobertura mediante otros instrumentos, como bonos CER o Duales, resulta relativamente barata.”
Bonar 2030 (AL30) y Global 2030 (GD30)
Estos títulos tienen un rendimiento atractivo (TIR del 11,5% – 12,3%) pero con menor upside que los bonos más largos y una sensibilidad menor al contexto político. Son una opción para quienes buscan algo de protección y rendimiento, sin tanta volatilidad.
Obligaciones Negociables (ONs) de empresas sólidas de tramo medio
YPF 2031, Telecom 2033 y TGS 2031 son nombres que los analistas siguen mirando con buenos ojos. Tienen rendimientos de entre 8% y 9%, pero requieren una visión algo más estructural y menos especulativa.
Luz roja: los que conviene evitar (por ahora)
Bopreales
A pesar de su perfil conservador, el consenso es claro: no tienen atractivo para estrategias de buy & hold. Su escasa liquidez y la dependencia del ejercicio del put al BCRA los deja fuera del radar en la mayoría de las carteras recomendadas.
Bonos soberanos de tasa fija larga
El tramo largo de la curva en pesos (Boncap 2027, Lecaps largas) pierde atractivo frente a instrumentos como los Duales o CER, que brindan mayor cobertura y mejor perfil de riesgo-retorno.
Desde First Capital agregan: “El mercado descuenta una inflación que consideramos demasiado baja, sin expectativas claras de baja de tasas y con el dólar cerca del piso de la banda. Esto reduce los incentivos al carry trade con tasa fija. Dado el bajo costo de cobertura, preferimos posicionamientos en CER o Duales para quienes apuesten al largo plazo versus Boncap/Lecaps largas.”
Títulos provinciales con baja calificación
Aunque Jujuy 2027 ofrece una compresión de hasta 866 puntos, los analistas advierten que ese rendimiento esconde riesgos crediticios importantes. Algo similar ocurre con títulos de Chaco, La Rioja o Río Negro, que pagan alto, pero cargan fragilidad institucional.
Fuente: iprofesional.com