El ajuste que nadie vio: la inversión y los giros a las provincias tocan mínimos históricos

El Gobierno logró mantener el superávit fiscal en la primera mitad del año, pero el costo fue alto: la inversión pública y las transferencias a las provincias cayeron a niveles mínimos. Mientras los ingresos reales siguen en picada, el ajuste se profundiza en áreas clave, y las consultoras privadas ya advierten sobre el riesgo de no cumplir las metas con el FMI.

Los datos oficiales de julio muestran un resultado financiero superavitario de $244.897 millones, con un primario positivo de $2.960.333 millones. En siete meses, el superávit financiero acumulado equivale al 0,1% del PBI, y el primario, a 0,9%. Pero, ¿a qué costo se logró este equilibrio?

¿Qué pasó con los ingresos?

Según la consultora Outlier, en los primeros siete meses del año, los ingresos primarios cayeron un 4,5% en términos reales comparados con el mismo período de 2025. La baja se explica por la caída en los derechos de exportación, los impuestos a las importaciones y la Seguridad Social.

Para compensar esta merma, el Gobierno profundizó el ajuste del gasto. La inversión pública representó apenas el 0,15% del PBI, y las transferencias a las provincias, el 0,10%, según Outlier. En cambio, los subsidios económicos mostraron una leve recuperación, alcanzando el 0,54% del PBI, en parte por el impacto del shock energético internacional.

¿Qué dicen las consultoras?

El superávit primario es clave para las negociaciones con el FMI, que fijó para 2026 una meta de 1,4% del PBI. Sin embargo, el resultado acumulado en lo que va del año está por debajo de los niveles de 2024 y 2025. Outlier advierte que para cumplir la meta del 1,5% estipulada en la Ley de Presupuesto 2026, el segundo semestre deberá aportar casi el mismo resultado que el primero.

Desde LCG también expresaron su preocupación: “Más allá de la voluntad del gobierno en mantener la disciplina fiscal, entendemos que será la tolerancia social la que termine marcando la magnitud y la composición final del ajuste necesario, sobre todo en la víspera de un año electoral y en momentos en los que el presidente viene perdiendo imagen”.

El margen para seguir recortando partidas es cada vez más acotado. El desempeño de la recaudación será un factor decisivo en la segunda mitad del año: si no logra recuperar dinamismo, el cumplimiento de la meta fiscal exigirá mantener la presión sobre el gasto.