El bono que Milei y Caputo necesitaban ya paga 17%: la cifra que encarece todo

El Bonar 2029 (AO29) se convirtió en el termómetro incómodo del programa financiero oficial: su rendimiento trepó hasta 17,06% anual, un costo que complica cualquier intento de volver a colocar deuda en dólares y que deja al descubierto las dificultades del Tesoro para conseguir financiamiento voluntario.

El dato no es aislado. El riesgo país medido por JP Morgan se ubicó este viernes en 836 puntos básicos, tras sumar unas 50 unidades a lo largo de noviembre. El indicador sigue arriba de la barrera de los 800 puntos, el umbral que el Gobierno quería perforar para regresar a los mercados internacionales de crédito.

Un título pensado para captar dólares que quedó bajo sospecha

El AO29 había sido presentado como una de las piezas centrales para reconstruir la curva de deuda argentina en moneda extranjera. Vence el 31 de octubre de 2029, paga intereses todos los meses y devuelve el capital completo al final, con una tasa nominal del 6% anual.

Sin embargo, su cotización en el mercado secundario quedó muy por debajo de lo esperado: hoy se negocia en torno a los 77 dólares por cada 100 de valor nominal. Quienes entraron en la colocación inicial y mantienen el papel en cartera acumulan una pérdida considerable.

La caída del precio explica el salto del rendimiento: los compradores nuevos acceden al mismo flujo de pagos futuros a un valor mucho menor al de emisión. Así, la tasa interna de retorno se disparó hasta ese 17% que Economía no quiere convalidar.

Qué significa convalidar ese costo

Aceptar un rendimiento semejante implicaría comprometer la sostenibilidad de los compromisos financieros futuros. Evitarlo, en cambio, obliga a resignar los dólares que el equipo de Luis Caputo había incorporado en su programa para 2027.

La hoja de ruta oficial preveía conseguir alrededor de 5.000 millones de dólares mediante colocaciones en el mercado local durante el próximo año. La evolución del AO29 y la floja respuesta de los inversores en las últimas licitaciones ponen ese objetivo en discusión.

Finanzas dejó de ofrecerlo y cambió de estrategia

Las consecuencias ya se notan en las licitaciones quincenales. La Secretaría de Finanzas dejó de incluir el AO29 entre las alternativas que ofrece, una señal elocuente de las limitaciones para seguir colocando el instrumento en condiciones convenientes.

En su lugar, Economía prioriza títulos de menor plazo y herramientas que permiten a los inversores cubrirse ante movimientos del tipo de cambio. Los bonos duales y los dólar linked ganaron terreno entre quienes prefieren no exponerse por mucho tiempo a la deuda soberana argentina.

El problema no se limita a los instrumentos en moneda extranjera. En el primer llamado del mes, el Tesoro no recibió ofertas para los bonos con vencimiento en 2028. La cautela de los inversores también alcanza a los papeles en pesos.

Esa falta de propuestas presiona sobre el calendario de vencimientos: si los inversores no renuevan posiciones o exigen tasas más altas, Economía debe buscar otras vías para cubrir sus compromisos.

Cómo reaccionaron los activos en la última rueda

Según las cotizaciones de Rava Bursátil del viernes 13 de noviembre, los bonos Globales en dólares siguieron bajo presión. El GD30D cotizaba a US$53,12, con una baja diaria del 0,4% y un retroceso mensual del 4,4%. El GD35D se negociaba a US$70,23, con una caída del 0,3% en la jornada y del 2,1% en el mes. El AL30D operaba a US$51,49, con una pérdida diaria del 0,33%.

En pesos, el AL30 cotizaba a $81.310 sin variaciones en el día, pero acumulaba una caída mensual del 3,4%. El AL35 retrocedía 0,3% en la jornada y 3,2% en noviembre, hasta los $102.760. El GD30 se ubicaba en $83.860, con una baja diaria del 0,6% y un retroceso mensual del 3,6%.

La deuda en dólares también mostraba pérdidas en la comparación mensual. El AL29D cotizaba a US$51,79, con una baja del 3,8% en noviembre; el AL30D se ubicaba en US$51,48, con un retroceso mensual del 4%; y el GD46D operaba a US$60,36, con una caída del 1,2% en el mes.

Las acciones, con resultados dispares

El mercado accionario mostró un panorama mixto. En el panel líder, Cresud avanzaba 2,33%, Transportadora de Gas del Norte subía 1,59% y Ternium Argentina ganaba 1,41%. Del otro lado, Metrogas caía 2,69%, Telecom Argentina retrocedía 0,57% y Aluar perdía 0,27%.

Entre los ADR que cotizan en Wall Street, Grupo Financiero Galicia avanzaba 1,62%, BBVA Argentina subía 1,26% e YPF ganaba 0,60%. El buen desempeño de algunas acciones no alcanzaba, de todos modos, para revertir las señales de cautela que predominan en la renta fija.