El costo de sacar los dólares del país marcó un récord y encendió las alarmas

La salida de divisas por la vía bursátil ya tiene su propio récord: la comisión para girar dólares al exterior se disparó al 5,6%, el nivel más alto desde que se liberó el cepo para las personas humanas en abril del año pasado.

La marca llegó en una rueda intensa, con 550 millones de dólares operados, de los cuales el 43% tuvo como destino llevarse las divisas fuera del sistema local.

El fenómeno no quedó encerrado en el mercado cambiario. La presión por dolarizar ahorros golpeó de lleno el valor de los bonos de deuda pública, los primeros en sentir el impacto de las expectativas negativas sobre la capacidad del Gobierno de afrontar los vencimientos del próximo año. El deterioro se extendió además a los activos privados, tanto a las acciones que cotizan en Buenos Aires como a los ADR de las empresas argentinas en Wall Street.

Riesgo País: del pico de 710 a la calma del cierre

En el arranque de la rueda, las operaciones puntuales de fondos de inversión que están liquidando tenencias de bonos argentinos empujaron el Riesgo País hasta los 710 puntos. Con el correr de la jornada el indicador se fue normalizando y terminó en torno a los 672 puntos, los mismos valores del lunes.

Los tipos de cambio implícitos en las operaciones con bonos dejaron al dólar MEP —con acreditación en cuentas del sistema financiero local— en 1.545,7 pesos, y al contado con liquidación —con acreditación en cuentas del exterior— en 1.632 pesos. Esa diferencia es la que estableció la comisión de 5,6% para sacar divisas del país.

El riesgo BCRA que miran los grandes inversores

Los operadores de mayor volumen empezaron a medir también el riesgo BCRA, que se reflejó en una brecha llamativa entre las variantes MEP y CCL de los bonos Bopreales. Para operaciones locales, esos títulos mostraron una tasa interna de retorno de entre 1,4% y 1,7%; para operaciones en el exterior, de entre 8,7% y 8,9%. La diferencia llega a 749 puntos básicos en la versión más operada.

El índice Merval de las principales acciones de la bolsa porteña cedió 0,3%, mientras que entre los ADR hubo compensación entre subas y bajas, después de revertir un mejor arranque de jornada. El movimiento refleja la incertidumbre que todavía domina a los responsables de administrar carteras de bancos internacionales y fondos de inversión.

La reacción que el mercado no encuentra

Lo que preocupa a los operadores es la falta de reacción de la administración del presidente Javier Milei y del ministro Luis Caputo frente a la profundidad de la recesión económica. Ese malestar se expresó con claridad en redes: desde su cuenta de X, Sebastián Maril describió el pensamiento dominante entre los administradores de carteras.

Los 700 puntos básicos del Riesgo País "poseen un alto contenido de riesgo electoral (también conocido como el 'riesgo kuka'). No hay duda", afirmó Maril, y agregó: "He aplaudido y seguiré aplaudiendo los logros de este gobierno, pero el riesgo kuka existe porque el gobierno permite que exista".

"No se están haciendo todas las cosas bien y por falta de reacción, el electorado evalúa la posibilidad de cambiar de rumbo. Yo deseo la continuidad, pero hagamos las cosas bien, escuchemos a la gente y el riesgo kuka desaparece", concluyó.

Maril citó además un posteo de Gon Sánchez Rey (@gonsanchezrey1), que se define como "periodista, católico y argentino" y "director de La Argentina Diario". Esa cuenta publicó el video en el que Milei ironiza sobre el drama de las familias a las que no les alcanzan los ingresos para cubrir una canasta básica, con un mensaje simple: "¿Soy el único con ganas de partirle la cara?".

El mensaje que inquieta a los analistas

Este martes Milei volvió a insistir con un posteo en el que se preguntó "¿cómo vive durante 10 días una persona sin comer y sin beber?". Ese razonamiento se convirtió en la principal preocupación de los analistas de inversión, por la desconexión que expresa con la realidad que atraviesan millones de argentinos y que se refleja en las encuestas de opinión sobre la confianza en la capacidad del presidente y su gobierno para resolver los problemas económicos.

En la medida en que Milei, Caputo y los principales voceros oficiales y parafiscales de la administración libertaria insistan con ese mensaje, se acentúa la lectura de una debilidad electoral del oficialismo para alcanzar la reelección el próximo año. En el mercado ya empieza a nombrarse como el "Riesgo Milei".

La fuga de capitales que no se detiene

La salida de dólares alcanzó los 48.800 millones desde abril del año pasado, cuando se firmó el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional y se levantó el cepo a la compra de divisas solo para las personas humanas.

Parte de esos dólares que salen del mercado oficial se reingresan por el mercado bursátil para financiar la salida de capitales de empresas, ejecutivos y accionistas que siguen alcanzados por el cepo que mantiene vigente el Banco Central.

En los primeros meses posteriores al acuerdo con el FMI ese rulo se hacía en forma directa: comprar en el mercado oficial y vender en el bursátil. Después, con las limitaciones que introdujo el Banco Central en septiembre, las personas deben girar los dólares al exterior y reingresarlos vía títulos públicos.

Los dólares que financiaron ese volumen de fuga provinieron de empresas y provincias que se endeudaron en el exterior y en el mercado local y vendieron esas divisas en el mercado oficial. Por eso empieza a considerarse el temor a que el próximo año, a medida que aumenten las expectativas de devaluación, se revierta el flujo y quienes vendieron exijan el derecho a recomprar esos dólares.

Con la economía en recesión y la presión que se espera sobre el mercado de cambio, la falta de conexión de Milei y Caputo con la profundidad de la crisis es lo que más preocupa a los operadores que terminan definiendo las políticas de inversión de bancos internacionales y fondos de inversión.