El crédito en pesos se contrae mientras los depósitos en dólares marcan un récord
Mientras los ahorristas corren a dolarizarse y marcan un récord, el crédito al consumo se derrumba: las tarjetas sufren su peor caída. ¿Qué está pasando con el financiamiento en pesos?
Los depósitos privados en dólares alcanzaron en agosto un máximo histórico, mientras el crédito en pesos al sector privado registró su primera caída real desde marzo. Así lo refleja el Informe Monetario Mensual del Banco Central (BCRA), que conduce Santiago Bausili, y que deja a la vista una nueva fotografía del sistema financiero argentino.
Por un lado, los ahorristas incrementan sus colocaciones en moneda extranjera. Por el otro, el financiamiento bancario en pesos pierde impulso, sobre todo en las líneas vinculadas al consumo, en un contexto de fuerte endeudamiento de los hogares.
Récord en depósitos, pero con una diferencia clave
Durante agosto, los depósitos del sector privado no financiero crecieron en 612 millones de dólares respecto del mes anterior y alcanzaron un saldo de USD 40.879 millones, el valor más alto de la serie que releva el BCRA.
En paralelo, los préstamos al sector privado en moneda extranjera aumentaron 258 millones de dólares en el mes, hasta totalizar 25.241 millones de dólares. La brecha entre ambas magnitudes sigue siendo considerable: los bancos acumulan más depósitos en dólares que créditos otorgados en esa moneda.
El movimiento no es nuevo, aunque en agosto volvió a profundizarse. Los préstamos en dólares acumulan un crecimiento interanual de 43,8% y, según el organismo monetario, mantienen una expansión "prácticamente ininterrumpida desde enero de 2024".
Ese financiamiento se concentra, en su mayoría, en documentos a sola firma, una línea ligada al comercio exterior que representa cerca del 75% del crédito privado en moneda extranjera.
Primera caída real del crédito en pesos desde marzo
En agosto, los préstamos al sector privado no financiero aumentaron $1,8 billones en términos nominales promedio, pero al descontar el efecto de los precios y la estacionalidad, registraron una caída de 1%. Se trata de la primera contracción real desde marzo.
El stock de crédito en pesos se mantiene alrededor del 9% del PBI. Si se suman los préstamos en moneda extranjera, la relación asciende al 12,6%, impulsada por el crecimiento de las líneas dolarizadas.
La composición de esa caída muestra con claridad dónde está el problema. Los préstamos al consumo disminuyeron 1,9% mensual en términos reales y sin estacionalidad, fundamentalmente por la evolución de las tarjetas de crédito, cuyo saldo cayó 3,3%. Los préstamos personales, en cambio, permanecieron relativamente estables.
El dato es relevante porque las líneas de consumo tienen una relación directa con los ingresos de los hogares y con la capacidad de financiar gastos corrientes en cuotas.
Qué pasa con el crédito comercial
El crédito comercial tampoco logró sostener el nivel de los meses anteriores. El conjunto de esas financiaciones cayó 0,7% real y sin estacionalidad, aunque con diferencias entre sus componentes: los adelantos en cuenta corriente aumentaron 1,8%, mientras que los documentos descontados y los documentos a sola firma retrocedieron 2% y 1,9%, respectivamente.
Así, mientras las familias reducen el uso del financiamiento asociado al consumo, las empresas con capacidad de generar ingresos en moneda extranjera encuentran una mayor disponibilidad de préstamos en dólares. El dato agregado de expansión del crédito, por lo tanto, oculta una modificación en su composición.
El BCRA destacó que el financiamiento total al sector privado aumentó 0,8 puntos porcentuales del PBI respecto de agosto del año pasado, pero esa mejora está explicada en buena medida por el dinamismo del segmento en moneda extranjera. El stock de crédito en pesos, en cambio, se mantiene prácticamente estable en relación con el tamaño de la economía.
La preferencia por el plazo fijo en pesos
El comportamiento de los depósitos también muestra una diferencia entre ahorro y financiamiento. En pesos, los depósitos privados cayeron 0,3% real durante agosto, mientras que los depósitos a plazo fijo aumentaron 0,3% real.
Dentro de estos últimos, el plazo fijo tradicional creció 0,3% en términos reales, en un contexto de aumento de las tasas pagadas por las entidades, principalmente en el segmento mayorista. La TAMAR de los bancos privados terminó agosto en 24,7%, 1,4 puntos porcentuales por encima del cierre de julio.
La evolución de los depósitos en pesos muestra así una preferencia por colocar fondos a plazo frente a la alternativa de mantenerlos disponibles para transacciones. El stock de depósitos a plazo fijo del sector privado alcanzó $67 billones en el promedio de agosto, con un crecimiento real de 0,3% durante el mes y de 5,8% respecto de diciembre. El aumento se produjo pese a que el agregado monetario privado transaccional se mantuvo estable en términos reales.
Por qué crecen los depósitos en dólares
La expansión de los depósitos en dólares ocurre, además, en un contexto de tasas de interés muy inferiores a las que ofrecen las colocaciones en pesos. El BCRA registró una tasa de 1,1% nominal anual para los depósitos a plazo fijo en dólares de entre 30 y 44 días, mientras que la tasa para grandes depósitos a plazo en pesos se ubicó bastante por encima de ese nivel.
La decisión de incrementar los depósitos dolarizados, por lo tanto, no puede explicarse únicamente por la búsqueda de rendimiento financiero. También refleja la demanda de cobertura y de preservación de valor en moneda extranjera.
