El dato que la Di Tella no quería confirmar: la chance de recesión ya toca el 82%

La probabilidad de que la economía argentina deje atrás su incipiente fase expansiva y vuelva a caer en recesión subió al 82% en agosto, según el Índice Líder que mes a mes elabora la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT). El dato, difundido este jueves, implica un punto más que el 81% de julio y corta la tendencia descendente de los últimos meses.

El informe llega con una paradoja: la misma universidad publicó otro relevamiento que muestra una leve mejora en la confianza de los consumidores durante septiembre, luego de dos meses de caídas consecutivas.

Qué dice el Índice Líder

El Índice Líder está diseñado para anticipar los cambios de tendencia en el ciclo económico y en agosto cayó tanto en su versión desestacionalizada como en la serie tendencia-ciclo. La baja fue de 0,27% en la serie desestacionalizada y de 0,32% en la tendencia-ciclo.

En la comparación interanual, el retroceso fue más marcado: 1,05% contra agosto de 2025 en la serie desestacionalizada y 2,28% en la tendencia-ciclo. La evolución de las variables que lo componen plantea dificultades para sostener el crecimiento, en un escenario donde la recuperación todavía no se consolida en todos los sectores.

Desde la UTDT aclararon que la estimación debe leerse con cuidado: “como las probabilidades se calculan sobre la base de las probabilidades del mes anterior, la evolución de la probabilidad de salir de la expansión cambia lentamente en el tiempo”. Es decir, una variación mensual acotada no invalida la señal de riesgo.

No es lo mismo que recesión confirmada

El Índice Líder no mide el Producto Bruto Interno ni confirma que la economía ya esté en recesión. Su objetivo es anticipar los puntos de giro del ciclo a partir de diez series mensuales vinculadas a la producción, el consumo, la inversión, el mercado financiero y la recaudación.

Según la definición del propio informe, el indicador “busca anticipar cambios de tendencia en el ciclo económico” y se construye para “resumir y revelar los puntos de giro en el nivel de actividad económica representada por el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE)”.

Por eso, el 82% de agosto no significa que la Argentina haya entrado formalmente en una nueva recesión: expresa que, con la información disponible, el modelo estadístico ve una probabilidad elevada de que la fase expansiva se interrumpa en los próximos meses. La confirmación requiere observar la evolución efectiva de la actividad.

El antecedente inmediato es elocuente: en agosto de 2025 la probabilidad de abandonar la expansión había saltado de 56,16% a 98,61%. Después vino un descenso prolongado durante varios meses, hasta que el nivel de agosto de 2026 volvió a subir.

Las diez variables que mira la Di Tella

El Índice Líder se arma con diez series mensuales: el Índice General de la Bolsa de Comercio (IGBC), el Merval Argentina, el agregado monetario M1, el precio FOB oficial de las habas de soja, las ventas de automóviles a concesionarios, la recaudación del IVA, el despacho de cemento al mercado interno y el Índice de Confianza del Consumidor (ICC). También lo integran el Índice de Producción Industrial de FIEL para minerales no metálicos y el de producción siderúrgica.

La recaudación del IVA es una de las variables clave para observar la demanda interna: al estar atada al nivel de operaciones gravadas, puede reflejar cambios en el consumo y en el movimiento económico. Una desaceleración de la actividad puede limitar los ingresos tributarios incluso cuando el Gobierno mantenga el objetivo de reducir el déficit fiscal.

Confianza del consumidor: mejora leve y despareja

El otro informe de la UTDT conocido este jueves mostró que el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) llegó a 41,18 puntos en septiembre, casi un punto más que los 40,23 de agosto. El resultado interrumpió dos caídas consecutivas (julio y agosto) y quedó 3,44% por encima de septiembre de 2025.

La mejora no fue pareja. El Interior lideró el avance con 5,23%, seguido por el Gran Buenos Aires con 3,33%, mientras que en la Ciudad de Buenos Aires la confianza cayó 6,78%. Así, el Interior marcó el valor más alto (46,11 puntos) y la Ciudad el más bajo (37,16 puntos).

Por nivel de ingresos, los hogares de menores recursos mostraron un aumento de 12,33% (índice de 41,29 puntos), mientras que los de ingresos altos retrocedieron 4,07% (40,95 puntos).

El componente de Situación Personal subió 11,33%, pero los demás cayeron: Bienes Durables e Inmuebles bajó 3,42% y Situación Macroeconómica, 0,75%. Las Expectativas Futuras avanzaron 3,8% y las Condiciones Presentes apenas 0,33%. Frente a septiembre de 2025, las Condiciones Presentes están 9,42% arriba y las Expectativas Futuras, 0,24% abajo.

La intención de compra de bienes durables tampoco repuntó de forma generalizada: la disposición a adquirir electrodomésticos cayó 4,37% a nivel nacional, con una baja de 21,93% en la Ciudad de Buenos Aires y una suba de 2,84% en el Interior. En automóviles y viviendas, la baja mensual fue de 2,04%, aunque esa categoría acumula un alza de 23,45% contra septiembre de 2025.

El informe también comparó con la era Milei: “el pico del ICC en el actual gobierno se registró en enero de 2025, con un valor de 47,38 puntos; desde entonces, el índice acumula una caída de 13,09 por ciento”. Y agregó que “desde el piso alcanzado en enero de 2024 —tras las primeras medidas del presidente Milei—, cuando el índice había caído a 35,60 puntos, el ICC acumula una suba de 15,67 por ciento”.