El dólar en noviembre ya tiene número: los bancos cambiaron la apuesta y hay un dato que no cierra

El mercado ajustó sus cálculos y ahora ve un dólar más barato de lo que proyectaba hace apenas un mes. El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central, con 45 participantes entre consultoras, centros de investigación y entidades financieras, marcó una corrección a la baja en las previsiones cambiarias para el cierre de 2026 y los primeros meses de 2027.

La encuesta se hizo entre el 28 y el 30 de octubre y se difundió el 5 de noviembre. El recorte no fue menor: para noviembre, la mediana de las estimaciones ubicó el tipo de cambio mayorista promedio en $1.558,50, unos $21,40 por debajo de lo previsto en septiembre.

Cuánto costará el dólar mayorista, mes por mes

Para diciembre, los analistas esperan una cotización de $1.590, lo que representa una reducción de aproximadamente $24,30 respecto del relevamiento anterior. Si esa proyección se cumple, el tipo de cambio mayorista anotaría una variación interanual del 9,8% frente a diciembre de 2025, según los cálculos difundidos por el BCRA.

La trayectoria esperada para los próximos meses, siempre como promedios mensuales y no como valores de cierre, es la siguiente:

— Noviembre de 2026: $1.558,50
— Diciembre de 2026: $1.590
— Enero de 2027: $1.619
— Febrero de 2027: $1.649
— Marzo de 2027: $1.677
— Octubre de 2027: $1.985

La mayor corrección bajista frente al REM anterior se dio en marzo de 2027, cuando el pronóstico descendió unos $27. Pero el escenario se invierte al ampliar el horizonte: para octubre de 2027 los especialistas proyectan una cotización cercana a $1.985, casi $40 por encima de la estimación previa. Entre los diez participantes con mejor historial de precisión, la expectativa para ese mes ronda los $1.983.

En resumen, el mercado anticipa una presión cambiaria más moderada en el corto plazo, aunque no descarta una depreciación más pronunciada durante 2027.

Hasta dónde puede subir sin que intervenga el Central

El esquema de bandas cambiarias fija un rango dentro del cual puede moverse el dólar mayorista, con extremos que se actualizan de forma progresiva tomando como referencia la inflación de dos meses antes. Para noviembre, el ajuste se calcula con el IPC de septiembre, que registró una variación del 1,93%.

Con esos números, el techo de la banda pasará de $1.950,97 al cierre de octubre a $1.989,12 hacia fines de noviembre. Eso significa que la cotización mayorista podría avanzar dentro del rango permitido sin activar automáticamente las ventas de divisas que el Banco Central tiene previstas para defender el límite superior.

Si el tipo de cambio alcanza ese techo, la autoridad monetaria deberá intervenir según las reglas del esquema. Si, en cambio, la cotización quedara por debajo del límite inferior, el organismo tendría que comprar divisas para sostener el piso. Vale la aclaración: el techo cambiario no es una proyección de los analistas ni implica que el dólar vaya a llegar a ese valor. Es solo el límite máximo que prevé el régimen para esa fecha.

La otra cara: la inflación no acompaña

La conclusión central del último REM es que las expectativas cambiarias y las inflacionarias empezaron a moverse en direcciones opuestas. Las consultoras y entidades financieras recortaron sus pronósticos para el dólar en el cierre de 2026 y el arranque de 2027, pero al mismo tiempo elevaron sus estimaciones de inflación.

Ese cruce sugiere que la desaceleración de los precios podría encontrarse con más obstáculos de los previstos. Entre los factores que pueden influir en esa dinámica aparecen la actualización de tarifas, los cambios en los precios relativos, la evolución de los costos internos y la inercia inflacionaria.