El dólar rompió la barrera de los $1.500 y el mercado ya piensa en 2027: ¿se viene una nueva escalada?

El dólar oficial tocó este lunes los $1.500 y encendió todas las alarmas en la city financiera. Aunque luego retrocedió y cerró por debajo de ese nivel histórico, el dato reavivó una preocupación que va más allá de la cotización diaria: qué pasará con la demanda de dólares de cara a las elecciones de 2027.

En el Banco Nación, el minorista terminó en $1.520, mientras que el CCL se ubicó en $1.582,45, el MEP en $1.524,20 y el blue avanzó hasta los $1.535. En San Juan, el informal se comercializó a $1.560.

Una demanda que no da tregua

Los operadores siguen de cerca la demanda privada de divisas, que continúa elevada pese a la relativa estabilidad cambiaria. Desde que se flexibilizó el acceso al mercado en abril de 2025, las personas compraron más de US$41.000 millones.

Según los últimos datos, las compras brutas de individuos sumaron US$41.118 millones. Si se suman las transferencias de divisas sin destino específico del sector privado no financiero, el monto supera los US$45.824 millones. En contrapartida, las ventas brutas alcanzaron los US$6.153 millones, dejando compras netas por unos US$34.965 millones.

La tendencia se mantuvo durante 2026: solo en el primer semestre, las compras brutas superaron los US$14.700 millones, con un tipo de cambio que avanzó por debajo de la inflación. En junio, último dato oficial, unas 1,5 millones de personas compraron US$2.443 millones, mientras que 715.000 vendieron US$428 millones. Así, la demanda neta fue de US$2.015 millones.

De ese total, unos US$800 millones quedaron en bancos, US$500 millones se fueron a activos externos y US$700 millones correspondieron a consumos con tarjeta en el exterior.

El fantasma electoral de 2025

El comportamiento de 2025 es el antecedente que más preocupa. En la previa de las elecciones legislativas, la demanda se disparó: en septiembre llegó a US$5.130 millones y en octubre se mantuvo alta, con US$4.731 millones. Tras los comicios, cayó en picada: en noviembre apenas alcanzó los US$1.597 millones.

La dolarización de carteras previa a esos comicios totalizó unos US$35.000 millones. Por eso, en la city ya miran con lupa el comportamiento de los ahorristas y no descartan que el factor político vuelva a pesar en las decisiones de cobertura durante 2027.

Las consultoras proyectan que las compras de dólares de individuos se mantengan entre US$1.500 y US$2.000 millones mensuales. Si a eso se le suman las expectativas electorales, la demanda podría acelerarse el año próximo.

¿Cuánto margen tiene el dólar?

A pesar de la presión, las expectativas cambiarias no anticipan un salto brusco. El mayorista cerró en $1.495, muy por debajo del techo de la banda cambiaria, que se ubicaba en $1.852,73 al cierre de la semana pasada. Es decir, todavía hay un colchón considerable.

El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) proyecta un dólar mayorista de $1.512 para agosto y de $1.652 para diciembre. Esta última cifra es inferior a la estimación previa de $1.673, lo que implicaría una suba interanual del 14,1%, por debajo de la inflación esperada. Los contratos de futuro van en la misma línea: $1.514 para fin de agosto y $1.627 hacia diciembre.

Reservas: la otra batalla

El Gobierno busca llegar a 2027 con un colchón más sólido. El Banco Central acumula reservas y ya compró unos US$14.000 millones en el año. El viernes sumó otros US$16 millones, y las reservas brutas quedaron en US$49.455 millones, tras pagar US$852 millones al FMI.

Además, el Ejecutivo cuenta con líneas de liquidez y swaps para ampliar el respaldo ante eventuales turbulencias.

Por ahora, el escenario combina dos señales: el dólar está lejos del techo y las expectativas de devaluación son moderadas, pero la demanda privada de divisas sigue firme. La gran incógnita es si esa búsqueda de cobertura se intensificará a medida que 2027 y las elecciones presidenciales se acerquen.