El economista que anticipó la crisis dice qué debe evitar la Argentina en 2027 para no quedar atada

Martín Polo, exestratega en jefe de Cohen y fundador de Polomics, advirtió que recurrir otra vez al auxilio financiero de Estados Unidos sería el peor escenario para el país en el año electoral. En una entrevista con Ámbito, el economista analizó el castigo de los inversores, el estancamiento de la actividad, la inflación que no cede y el impacto global del revés electoral de Donald Trump.

Para Polo, la Argentina debe llegar a 2027 sin usar la ventana de financiamiento que representa el Fondo de Estabilización Cambiaria (ESF), la herramienta que, según él, "salvó a último minuto" al gobierno de Javier Milei en octubre de 2025. "Lo peor que le podría pasar a la Argentina el año que viene es tener que volver a acudir a la ayuda de Estados Unidos", afirmó.

El doble golpe que sacudió a los mercados

El economista describió una semana "sumamente complicada" para los mercados, marcada por dos golpes consecutivos: primero el resultado electoral en Brasil y luego el revés de Trump en las elecciones de medio término en Estados Unidos. "Todas las noticias están viniendo del lado opuesto a lo que el mercado esperaba", señaló.

Según Polo, el debilitamiento de Trump tras los comicios legislativos generó incertidumbre en los inversores, que ahora se preguntan por la regulación de la inteligencia artificial y los centros de datos. "Si estás preocupado por lo que puede pasar con Nvidia, con Anthropic, menos le vas a jugar una ficha a Argentina", explicó.

Una economía estancada y una inflación que no baja

Más allá del contexto internacional, Polo puso el foco en los problemas locales. La economía está "en el mejor de los casos, estancada y, con los últimos datos, en recesión", mientras la inflación baja muy lentamente o directamente no baja. La inflación de octubre, anticipó, estará más cerca del 2% que del 1,5%.

El consenso esperaba un rebote en el tercer trimestre, pero la actividad cayó y probablemente profundice la caída. "Que la inflación no baje y la economía no crezca abre dos riesgos: erosionar las posibilidades de reelección del Gobierno y que el tipo de cambio atrasado complique el año que viene", advirtió.

Riesgo país: "No hay que pelearse con el mercado"

Con el riesgo país en 939 puntos básicos, Polo respondió a quienes sostienen que el nivel es exagerado: "Si hay personas que creen que está exagerado, que compren". Para él, se trata más de una cuestión de flujos que de fundamentos, y el riesgo electoral incide en la valuación de los bonos.

El economista recordó que quince días atrás, con el indicador en 750 puntos, ya le parecía alto porque esperaba noticias más positivas. "Los últimos datos nos muestran que la economía en agosto, después de la fuerte caída de julio, fue muy amarreta", sostuvo.

Inversión, salarios y el problema del empleo

Polo explicó que la inversión lleva cinco trimestres sin crecer por falta de confianza, crédito caro y una demanda débil. "Vos no vas a poner un negocio viendo que la demanda no tracciona", graficó. Además, la reforma laboral no está dinamizando el empleo y el tipo de cambio complica a algunos sectores, aunque Vaca Muerta oculta parcialmente ese problema.

"La economía no está en un tobogán, pero tampoco está en un cohete. Es un plan de estabilización al que mucho más no se le puede pedir", resumió.

El Gobierno puso la vara alta y no llegó

Para Polo, el Ejecutivo se jugó "un pleno" a que la inflación bajara rápido y no lo logró. La inflación de este año terminará de nuevo por encima del 30%, lo que erosionó el poder de compra de los salarios y disparó las tasas de interés y la morosidad.

"Si el año que viene el gobierno logra que la inflación empiece con cero, va a ser mucho más fácil que la economía crezca", sostuvo. Pero advirtió que las empresas hacen sus presupuestos con expectativas que luego no se cumplen: el año pasado esperaban 20% de inflación y fue 33%; para el próximo se espera 25%, aunque el mercado calcula un tipo de cambio muy distinto al actual.

El dólar quieto y el rol del Banco Central

La estabilidad cambiaria se explica por el elevado superávit comercial, impulsado por energía, agro y minería, y por el estancamiento de las importaciones. Sin embargo, Polo aclaró que parte de esos dólares se destina a la dolarización de carteras y a coberturas con títulos ajustables. "No es que hay plena confianza en el peso", afirmó.

Valoró que el Banco Central siga comprando reservas: "Es el antídoto que tiene el Gobierno para seducir al mercado hoy en día". Y pidió seguir "regando esa plantita" para acumular poder de fuego de cara al año electoral.

La sucesión de golpes y el futuro de la relación con EEUU

Polo consideró que la asistencia financiera estadounidense podría verse condicionada por el avance demócrata en el Congreso. En ese marco, insistió en que la Argentina debe independizarse de los financiamientos heterodoxos y lograr financiamiento genuino. "Tiene que acumular reservas, seguir bajando el riesgo país, ir sacando restricciones cambiarias y, en el mejor de los casos, poder salir al mercado", enumeró.

Sobre la relación bilateral, sostuvo que trasciende a los nombres propios: "Argentina y EEUU se necesitan, y va más allá de los nombres propios". Y agregó que América Latina ganó ponderación en el esquema geopolítico global, más allá de quién ocupe la Casa Blanca.

Respecto de los vencimientos de deuda de 2027, estimados en u$s21.400 millones según la consultora 1816, Polo consideró que son financiables con reservas y otros mecanismos, por lo que el Gobierno "tampoco está tan urgido" de volver al mercado internacional. No obstante, admitió que no haber salido al mercado cuando el riesgo país rondaba los 500 puntos fue, con "el diario del lunes", "una oportunidad perdida".