El FMI no afloja y le exige a Milei un ajuste mayor al que planea Caputo

El Fondo Monetario Internacional ratificó que Argentina deberá alcanzar este año un superávit fiscal superior al que proyecta el propio Gobierno. La decisión llega en un momento delicado: la actividad económica se desacelera y el país quedó al borde de una recesión técnica, algo que el mismo organismo reconoce en sus propios informes.

La novedad se conoció ayer, cuando el Fondo anunció un acuerdo de nivel técnico (staff level agreement) para la tercera revisión del programa firmado en abril de 2025. La misión técnica del organismo ya llevaba un mes y medio en el país ultimando detalles, y el anuncio era esperado desde hacía meses porque evalúa el cumplimiento de las metas al 30 de junio pasado.

Ahora resta la ratificación del Directorio del FMI, paso que habilitará un desembolso cercano a los 900 millones de dólares. Según las propias previsiones del organismo, ese dinero llegaría a comienzos de diciembre.

La meta que no se mueve

En el comunicado difundido para anunciar el acuerdo, el Fondo confirmó que mantiene el objetivo fiscal para este año, al ratificar "el objetivo de lograr un superávit primario del 1,4% del PIB en 2026 y un esfuerzo fiscal similar en 2027".

Esa cifra ya había quedado plasmada en la segunda revisión, de abril pasado, pero no coincide con lo que el Gobierno proyecta en el Presupuesto 2027: allí se calcula un 1,3% del PBI. En otras palabras, el FMI le pide a la Argentina un superávit mayor al que espera el propio Luis Caputo.

La diferencia es marginal, de apenas 0,1 puntos. Lo llamativo no es el número sino la decisión: el organismo de crédito no aflojó la meta pese al deterioro de la economía.

Recesión técnica y previsiones recortadas

Las previsiones de actividad empeoraron de forma notoria desde el 30 de junio. Entre julio y agosto se confirmó una caída del 0,6% durante el segundo trimestre del año. Y entre septiembre y octubre quedó prácticamente ratificada otra baja en el tercer trimestre: al dato oficial de la retracción del 2,8% en el EMAE de julio se sumó una suba de apenas 0,1% en agosto.

Con ese panorama, las consultoras coinciden en que ni siquiera la cifra más optimista para septiembre alcanzará para compensar la caída del bimestre anterior. Por eso el mercado ya da por sentado que el país entró en una recesión técnica, fenómeno que se produce cuando se encadenan dos trimestres consecutivos de caída en la actividad.

El propio FMI admite ese escenario. En su último Monitor Económico Mundial (World Economic Outlook), publicado hace dos semanas, rebajó el pronóstico de crecimiento de Argentina para este año a 2,1%, cuando en julio estimaba 3,5%.

Industria y comercio, los sectores que más sufren

La desaceleración es consecuencia de la profundización de la crisis en los rubros de mayor impacto sobre el consumo y el empleo: la industria y el comercio siguen cayendo, mientras la construcción permanece estancada. Los sectores más dinámicos, como la energía y la minería, ya no alcanzan para compensar ese deterioro.

Para el Fondo, la salida pasa por un ajuste aún mayor. El problema es el timing: ese esfuerzo adicional llegará a las puertas del año electoral 2027, cuando el recorte del gasto público empiece a mostrar su impacto real y cuando son cada vez más los actores productivos que le reclaman al Gobierno que afloje el torniquete sobre la economía.

Milei y Caputo se jactaban de ser los únicos que aplicaban un ajuste más grande que el que pedía el Fondo. Ahora, esa voluntad de ser los alumnos predilectos parece habérseles vuelto en contra.