El gobierno festeja un número clave, pero los expertos advierten sobre lo que nadie cuenta

Mientras el Presidente celebra un superávit fiscal histórico, los datos ocultos revelan una situación que podría cambiar todo. La publicación del resultado de marzo, con un superávit primario de $930.000 millones, llegó en un momento crítico para la lucha antiinflacionaria, justo después de que el IPC mostrara un 3,4% mensual. Para el mandatario, esto fue una reafirmación de principios en medio de presiones para relajar la política fiscal.

Sin embargo, el optimismo oficial contrasta con las advertencias de economistas y las cifras que emergen entre líneas. El ministro de Economía, Luis Caputo, destacó una reducción real del 5% en el gasto durante el primer trimestre, pero admitió que mantener este ritmo es cada vez más difícil. Una vez realizado el primer gran recorte, lo que queda es un gasto más rígido y dependiente de una “sintonía fina”.

¿Qué riesgos acechan al superávit?

El principal componente del gasto, el pago de jubilaciones y pensiones que representa casi la mitad del presupuesto, viene creciendo por el efecto inflacionario. En marzo, la masa jubilatoria recibió un aumento nominal del 2,9%, basado en el IPC de enero. Esto implica que, hasta al menos junio, las jubilaciones variarán por encima de la inflación y probablemente por encima de los ingresos tributarios, con el IPC de marzo del 3,4% recién impactando en mayo.

Además, críticos sostienen que el resultado fiscal ya estaría en terreno negativo si el gobierno aplicara desembolsos pendientes, como los de la ley de financiamiento universitario, cuya legitimidad fue confirmada por un fallo judicial. Ponerse al día con ese pago supondría desembolsar el triple del superávit primario obtenido en marzo. También existe la “deuda flotante”, gasto devengado pero aún no pagado, que no es menor en su incidencia.

¿Qué dicen los números reales?

El informe de la Oficina de Presupuesto del Congreso, que aplica la metodología de “base caja”, ya midió para marzo un resultado primario deficitario por $700.000 millones. Aunque no coincide exactamente con el reporte oficial, suele ser un predictor de la tendencia fiscal general. Del otro lado, los ingresos fiscales llevan ocho meses consecutivos de caída interanual real, aproximadamente un 5%, algo que Caputo justificó como resultado de una política de alivio impositivo.

Pero no todo se explica por esa menor carga. Economistas señalan evidencias de un enfriamiento económico: la recaudación del IVA, ligada a la actividad comercial e industrial, evoluciona por debajo de la inflación, contradiciendo el discurso oficial sobre un aumento en el consumo. Los ingresos a la Anses, tanto aportes personales como contribuciones patronales, también caen en términos reales, con una disminución del 2,8% en marzo respecto al año pasado, en línea con el empeoramiento en las cifras de empleo.

¿Ahora viene lo peor?

La tendencia no es promisoria: los gastos son cada vez más difíciles de recortar, mientras los ingresos muestran escaso empuje. En la jornada anterior a la publicación del resultado, el Fondo Monetario Internacional corrigió a la baja sus metas, reduciendo el superávit fiscal comprometido del 2,2% al 1,4% del PBI. Si además se corrige a la baja el volumen de la economía, el recorte en el monto real del saldo fiscal será mucho mayor.

En términos concretos, el FMI estimó originalmente un PBI de u$s710.000 millones para 2026 con un superávit de u$s15.600 millones, pero tras la corrección, espera u$s707.000 millones y u$s9,9 millones de saldo. Esto representa una reducción real del 36% en el superávit fiscal respecto a la perspectiva original, una situación que contrasta con el mensaje eufórico del gobierno.