El informe que expone la verdadera crisis de Milei: reservas, deuda y un mercado laboral que no despega

El Gobierno de Javier Milei transita la segunda mitad de 2026 con un superávit fiscal y compras de dólares en el Banco Central, pero un informe exclusivo revela que esos logros no alcanzan para calmar las tensiones en el dólar, la deuda y el empleo. ¿Hasta dónde llegará la crisis?

Reservas: la mejora que esconde un dilema

El Informe de Coyuntura de agosto, elaborado por el equipo del ex viceministro Roberto Feletti, advierte que la acumulación de reservas no resuelve la vulnerabilidad externa. Según sus cálculos, el BCRA compró USD 11.325 millones hasta el 3 de julio, cifra que trepó a más de USD 13.300 millones hacia fin de mes.

Sin embargo, el desafío es sostener ese ritmo frente a los pagos de deuda y la demanda privada de divisas. El informe define esta situación como una nueva versión de la “manta corta”: dar confianza con reservas puede tensar la liquidez y frenar la actividad.

Deuda: el costo financiero que no se va

El endeudamiento bruto creció desde diciembre de 2023 y el programa financiero 2026-2027 depende de recursos del BCRA y de organismos multilaterales. Si bien la deuda en moneda extranjera bajó en mayo por la cancelación de letras intransferibles, la Oficina de Presupuesto del Congreso prevé vencimientos por USD 10.366 millones para el resto del año.

Para Luis Caputo, el problema no es solo el stock, sino refinanciarlo sin encarecer el costo. La baja del riesgo país ayuda, pero no elimina los compromisos futuros ni la dependencia de dólares.

Empleo: la economía real no acompaña

La desocupación llegó al 7,8% en el primer trimestre de 2026, unas 1,1 millones de personas, con una informalidad del 44,2%. El empleo asalariado registrado cae, mientras crece el cuentapropismo, una salida que no garantiza ingresos ni protección.

La industria, el comercio y el transporte son los sectores más golpeados. Para el Gobierno, esto es un problema político: sin empleo formal, el consumo no se sostiene y la baja de la inflación no se traduce en mejoras reales de ingresos.

Inflación: baja, pero no alcanza

El IPC de junio fue de 1,9% mensual y 33,5% interanual, pero julio mostró una aceleración: 2,1% mensual y 33,8% interanual, según el INDEC. Las canastas básicas y los servicios pesan cada vez más, y los salarios reales siguen por debajo de fines de 2023.

Incluso con una inflación muy inferior a la de los primeros meses de gestión, la recuperación del poder adquisitivo es incompleta.

¿Por qué Milei sigue complicado?

El informe reconoce los logros oficiales: superávit fiscal, menor brecha y compras de reservas. Pero advierte que no alcanzan para disipar los riesgos. El superávit financiero de mayo fue de $478.613 millones y el primario de $1,92 billones, según el Ministerio de Economía.

La pregunta que deja el informe es si el ordenamiento fiscal puede convivir con una economía que no despega. Cada avance tiene un costo: acumular reservas exige dólares, pagar deuda requiere financiamiento, y mantener el superávit limita el impulso interno. Esa combinación será determinante para el futuro del Gobierno.