El mercado apura una suba del dólar y el Gobierno juega su carta clave este martes

El mercado arrancó la semana presionando para que suba el valor de la divisa oficial que se usa para liquidar el bono del Tesoro atado al dólar con vencimiento el 30 de junio, conocido como D30S6. El Gobierno de Javier Milei y el ministro Luis Caputo intentarán desactivar esa presión con un canje que ofrecerán este martes.

La tensión cambiaria llega en una semana cargada para el Ejecutivo: el viernes debe afrontar un vencimiento de 800 millones de dólares con el Fondo Monetario Internacional, que desde este lunes tiene una misión de técnicos auditando los números fiscales del segundo trimestre. Es la primera vez que esos técnicos toman contacto oficial con el proyecto de Presupuesto 2027, cuestionado por sus inconsistencias.

En el mercado oficial se notó la intervención del Gobierno para frenar la suba que apareció en las primeras operaciones. La divisa llegó a tocar los 1.517 pesos por unidad y cerró la rueda en 1.514,5 pesos. El volumen operado en ese mercado fue de 600 millones, controlado con operaciones de futuro por 517 millones, y la tasa de Cauciones al tanto subió un punto hasta el 20,5% nominal anual.

Qué pasó con los bonos y la bolsa

La presión también golpeó a los títulos públicos, que registraron pérdidas de entre 0,3% y 0,8%. Eso volvió a disparar el Riesgo País hasta los 533 puntos, como reflejo de la suba de la tasa de interés que dispuso la semana pasada la Reserva Federal de Estados Unidos y que funciona como aspiradora de fondos de los mercados emergentes.

El Índice Merval de la bolsa porteña siguió el mismo camino: cayó 0,8% en pesos y 0,1% medido en dólares. Los ADR de las empresas que cotizan en Wall Street operaron mixtos, con mayor castigo para las vinculadas al sector petrolero, arrastradas por la caída del precio internacional del crudo tras la decisión del presidente Donald Trump de no realizar nuevas operaciones bélicas en Medio Oriente.

La carta de Unión por la Patria al FMI

El bloque de diputados de Unión por la Patria envió este lunes una carta a la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, con copia a los técnicos que iniciaron la revisión del grado de cumplimiento del acuerdo vigente. En la misiva advirtieron sobre las inconsistencias técnicas del Presupuesto 2027, que también empiezan a aparecer en los informes que las consultoras económicas envían a sus clientes del sector privado.

Los diputados señalaron tres problemas principales:

1. El Presupuesto no contabiliza adecuadamente el costo fiscal del RIGI, que estiman que podría alcanzar 3.359 millones de dólares anuales (0,49% del PBI) y poner en riesgo el superávit primario previsto de 15,4 billones de pesos, equivalente a 1,1% del PBI.

2. Asignaciones por 14,9 billones de pesos, cerca de 1% del PBI, cuya finalidad aparece descrita de manera genérica como "Obligaciones a Cargo del Tesoro", lo que otorga un margen significativo de discrecionalidad en el manejo del presupuesto.

3. El fuerte aumento de la Inversión financiera neta, que pasa de 9,8 billones de pesos en 2026 a 17,4 billones en 2027. Eso implica que el Gobierno pueda usar superávit o financiamiento para acumular liquidez, inversiones financieras u otros activos sin una justificación suficientemente explícita.

Unión por la Patria sostiene que esos elementos hacen que el Presupuesto 2027 sea poco transparente, incierto y con excesivos márgenes de discrecionalidad, y pide al FMI un análisis urgente porque, según el bloque, no cumple criterios mínimos de razonabilidad y transparencia.

Con distintos cuestionamientos, varias consultoras económicas vienen alertando sobre las inconsistencias del proyecto: los recursos que se estiman para sostener el gasto y alcanzar el superávit, el ocultamiento de gastos por debajo de la línea para que no se contabilicen en el resultado primario o un manejo extremadamente opaco del financiamiento.

El test del martes

La presión de la suba de tasas en Estados Unidos y las inconsistencias del Presupuesto se suman esta semana a la definición del precio del dólar que se toma para liquidar el bono dólar link que vence el 30 de septiembre.

El equipo económico tendrá el martes un primer test, cuando se fije el valor de referencia para el canje que anunció este lunes la Secretaría de Finanzas con la idea de aflojar el vencimiento de fin de mes. La oferta incluye dos letras atadas al dólar con vencimientos el 30 de octubre y el 30 de noviembre, y un bono con vencimiento ya en la próxima gestión, el 30 de junio de 2028.

En estos canjes se espera que participe el Banco Central, otras entidades oficiales y entidades financieras que mantienen un stock de títulos, mientras el resto del mercado esperará hasta el viernes para fijar el precio final del bono. En el medio de la semana, las entidades tendrán que recomprar los dólares que liquidan al principio del mes para cubrir su posición en moneda extranjera, lo que suma más presión al mercado.