El mercado castiga a los bonos y el Tesoro ya siente el calor: ¿qué pasará con los vencimientos?

El Gobierno de Javier Milei y Luis Caputo observa con preocupación cómo se desploman los títulos públicos, una caída que ya dispara las tasas de interés y alimenta la presión sobre el dólar. Con vencimientos por más de 12 billones de pesos en el horizonte, la incertidumbre financiera se instala en el centro de la escena.

La administración libertaria intenta mostrar señales de control, pero los operadores del mercado no se calman: la falta de mayorías legislativas y los informes de consultoras que advierten sobre la pérdida de apoyo social alimentan la desconfianza. La combinación de factores políticos y económicos enciende las alarmas.

¿Qué dicen los indicadores?

El miércoles se conoció que el Indicador Líder de la Universidad Di Tella volvió a caer: 0,72% en su versión desestacionalizada durante julio y 0,16% en la serie tendencia-ciclo. En términos interanuales, el retroceso fue de 3,29% y 2,24%, respectivamente.

Este índice está diseñado para anticipar los puntos de giro en el nivel de actividad económica, representado por el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE). El equipo económico de Caputo sigue de cerca la serie tendencia-ciclo, y ese indicador también mostró una baja en julio, tanto contra junio como contra el mismo mes del año pasado.

Eso aleja la posibilidad de una recuperación económica que el mercado espera para impulsar la recaudación y mejorar el humor social, algo que podría traducirse en mejores chances electorales para el oficialismo.

El contexto internacional complica todo

En el plano global, Japón inició una venta masiva de títulos del Tesoro de Estados Unidos, lo que generó una suba de tasas en los mercados desarrollados. Ese castigo se potencia en Argentina por los temores locales, y los activos financieros nacionales -tanto públicos como privados- se ven especialmente golpeados.

Este jueves, el interés abierto en contratos de dólar futuro sin fijar precio de liquidación se disparó a 126 millones de dólares, el nivel más alto del último mes. Eso le quita margen al Banco Central para intervenir y regular el precio del dólar en el mercado spot.

En el segmento mayorista, la divisa cerró con un alza marginal de 0,1%, a 1.497 pesos, gracias a la intervención oficial. La comisión para sacar dólares del país se acortó a 3,4%, con el dólar MEP en 1.522,29 pesos y el CCL en 1.573,87 pesos.

Bonos, riesgo país y acciones

La caída alcanzó a los Bonos Globales y Bonares, y el Riesgo País subió a 517 puntos. Las acciones retrocedieron 0,4% en dólares, según el índice Merval, mientras que los ADR en Wall Street tuvieron un cierre mixto, con un castigo especial a los bancos por la flexibilización de los créditos en divisas dispuesta por el Gobierno y reglamentada por el BCRA.

La mayor preocupación está en el mercado en pesos. Si se sostiene la salida de fondos de los bonos del Tesoro, la tasa de interés seguirá subiendo y el Gobierno deberá pagar más caro para renovar su deuda.

Vencimientos que asoman

El último día del mes vencen una Lecap por 2,8 billones de pesos, una Tamar por 3,55 billones y un bono dólar link por el equivalente a 4.000 millones de dólares. El valor de ese bono se fija con anticipación, el 25 de agosto, por lo que el mercado presionará para subir el dólar y obtener más pesos. El BCRA, mientras tanto, tiene cada vez más dificultades para controlar la suba de la divisa.

Las tasas en alza y la mayor presión sobre el dólar, incluso antes de entrar en período electoral, reflejan los temores del mercado sobre la capacidad política y económica de sostener el modelo de Milei y Caputo.