El mercado ya le juega una carta al BCRA que puede condicionar la reelección de Milei
Un contrato a 2027 encendió una señal que el mercado venía buscando: quién puede dar cobertura cuando la elección de medio término en EE.UU. todavía no se definió. El número que se fijó y por qué pone en juego el plan reeleccionista.
El mercado financiero movió ficha este martes con una operación que trasciende lo técnico: se operó el primer contrato de dólar futuro para obtener cobertura pos electoral y se fijó un valor de 2.026 pesos para noviembre de 2027, con una tasa implícita de 28,6%. Ese nivel quedó algo por encima de las tasas operadas y anticipa un pequeño salto cambiario.
¿Por qué importa? Porque en el mercado estiman que solo el Banco Central puede ofrecer ese tipo de cobertura en un contexto todavía abierto: la elección de medio término en Estados Unidos aún no está definida y su resultado podría terminar con el rol de prestamista de última instancia de la administración de Javier Milei, lo que dañaría seriamente su pretensión reeleccionista.
La referencia que tomó el mercado fue esta operación mayorista por 10 millones de dólares. Antes hubo otra en el segmento minorista, pero no se la considera como parámetro.
El Riesgo País, en máximos del año
El indicador que mide el Riesgo País cerró en un nuevo máximo del año, en 831 puntos, y sostiene una tendencia alcista que lo acerca a los mil puntos antes del cierre de la semana. La suba depende por igual de la pérdida de confianza en la administración de Milei y del resultado de las elecciones de medio término en Estados Unidos.
En ese marco, el Gobierno hizo su primer gesto hacia los formadores de mercados internos, los principales bancos internacionales y los fondos de inversión, que vienen cuestionando la desconexión de Milei y del ministro Luis Caputo respecto de la profundidad de la crisis económica. Ese diagnóstico, según esos actores, está detrás de la caída en las encuestas y de la pérdida de apoyo social al programa económico.
Las medidas de Caputo y la letra chica
Caputo anunció incentivos para el consumo de bienes durables y un alivio de la presión de ARCA sobre las pymes. En el mercado las consideran apenas un paliativo, lejos de atacar los motivos de fondo de la recesión que amenaza con extenderse al último trimestre del año.
Las medidas no solo llegaron tarde: en paralelo se conoció la intención del oficialismo libertario de impulsar un proyecto de ley para aplicar un impuesto a las ganancias sobre las utilidades por operaciones con Cedear, con la idea de desalentar esas inversiones que se usan para dolarizar.
Dólar récord y brecha arriba del 6%
El Banco Central dejó correr el dólar mayorista, que cerró en un nuevo récord nominal de 1.551 pesos por unidad. El promedio conocido como A3500, utilizado para liquidar operaciones financieras, también marcó un récord: 1.549,72 pesos.
En la plaza financiera, el MEP con acreditación en cuentas del sistema local cerró en 1.560,24 pesos, mientras que el CCL con acreditación en cuentas del exterior lo hizo en 1.653,67 pesos. La diferencia entre ambos, que funciona como comisión para fugar divisas, volvió a instalarse por encima del 6% y se mantiene en los valores máximos desde que se levantaron algunas restricciones con la firma del acuerdo con el FMI en abril de 2025.
En ese mercado se operaron 672 millones de dólares: 350 millones quedaron en cuentas locales y 322 millones salieron del país.
La intervención de fuentes oficiales —el Fondo de Garantía de Sostenibilidad, el Banco Nación y, según algunas versiones, también el BCRA— vendiendo en el mercado financiero evitó que las divisas se dispararan.
Las acciones, en tanto, cerraron con una recuperación de 1,3% según el índice Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, con subas y bajas entre las ADR de las empresas que cotizan en Nueva York.
Los dos hechos políticos que cambiaron la tendencia
La tendencia del mercado venía sin definición clara hasta dos hechos políticos que empezaron a exponer el aislamiento internacional de Milei y la falta de comprensión del impacto que la recesión tenía en su base electoral.
La fracasada gira de Milei en España —con un desprecio generalizado a sus declaraciones agraviantes y sin recibimiento del candidato de la ultra derecha Santiago Abascal— y el triunfo que le permitió al presidente brasileño Lula da Silva la reelección actuaron como puntos de inflexión.
Desde el lunes posterior a la derrota de Flavio Bolsonaro en la segunda vuelta, el Riesgo País inició una escalada que lo llevó de 573 puntos a los 821 con los que cerró este martes, con apenas un día de esbozo de mejoría.
“Si uno mira el riesgo país por componentes, se puede ver claramente que gran parte del aumento se explica por factores idiosincráticos locales. Además de reflejar un escenario de risk off total, responde a cierto reacomodamiento en las expectativas del mercado de cara a las elecciones de 2027. La realidad es que hoy no se ven drivers por los cuales se podría esperar un piso a nivel general de Argentina, y gran parte del castigo del mercado para los activos locales se explica por un tema político y no tanto económico”, reflexionó el analista financiero Martín de la Fuente, estratega de Bavsa.
