El Nobel de Economía que Milei dice haber usado para limpiar el Banco Central

Dos economistas estadounidenses fueron distinguidos este lunes con el Premio Nobel de Economía 2026. Se trata de Robert E. Hall, profesor de la Universidad de Stanford, y Michael Woodford, de la Universidad de Columbia. La Real Academia Sueca de Ciencias los premió por sus contribuciones a los fundamentos microeconómicos de la estabilización macroeconómica.

El reconocimiento no es un dato menor para la Argentina: el presidente Javier Milei aseguró que la teoría de Woodford es la que su Gobierno aplicó para ordenar las cuentas públicas, sanear el balance del Banco Central y preparar la salida del cepo cambiario.

Qué dice la Academia

Según la Real Academia Sueca de Ciencias, las investigaciones de Hall y Woodford permitieron desarrollar modelos que mejoraron la capacidad de los gobiernos y los bancos centrales para implementar políticas destinadas a moderar las fluctuaciones económicas.

La cuenta oficial del Nobel explicó que ambos "sentaron las bases del paradigma neokeynesiano, en el que los modelos se construyen sobre microfundamentos, lo que significa de abajo hacia arriba". En esa línea, detalló que "los resultados económicos son el resultado de millones de decisiones tomadas a nivel micro por hogares y empresas".

El enfoque representó un cambio de paradigma: en lugar de estudiar la economía desde una perspectiva macro, como una vista de pájaro, los modelos se construyen desde las decisiones individuales hacia arriba.

De la estanflación a un nuevo marco teórico

La distinción también reconoce una transformación en la teoría económica. Durante las crisis petroleras de la década de 1970, las economías occidentales enfrentaron una combinación de estancamiento, desempleo elevado e inflación persistente, un fenómeno conocido como estanflación. Esto expuso las dificultades de los modelos keynesianos tradicionales y abrió el debate sobre la capacidad de las políticas de estabilización para contener las crisis sin generar nuevos desequilibrios.

Hall y Woodford contribuyeron a construir un marco teórico que combina las decisiones racionales de hogares y empresas con las imperfecciones que existen en los mercados. Entre ellas figuran las rigideces de precios y las restricciones financieras que impiden que todos los consumidores ajusten su gasto de la misma manera. Esa combinación permite estudiar por qué una modificación de las tasas de interés puede tener efectos sobre el consumo, la producción y el empleo, y por qué esos efectos no necesariamente desaparecen de inmediato.

La hipótesis de Hall, presentada en un artículo de 1978, fue que los cambios en el consumo no podían predecirse porque dependen de información nueva y, por lo tanto, impredecible.

La conexión con el programa económico

Milei reconoció que la teoría de Woodford fue aplicada en su gestión. "¿Por qué nos resulta interesante? Porque es el mecanismo que usamos para limpiar el balance del Banco Central previo a la salida del cepo", afirmó el mandatario en una entrevista radial.

"Cuando uno toma un modelo de equilibrio general que contempla los stocks y los flujos —me habrá escuchado a mí la frase 'la inflación es siempre y en todo lugar un fenómeno monetario'—, Woodford lo que señala es que usted puede determinar el nivel de precios de la economía con la política fiscal. Lo que dice es que si a usted los números fiscales no le dan, va a terminar emitiendo dinero y la cantidad de dinero se va a acomodar hasta que usted tenga un nivel de precios que le permita la licuación, que le ponga en caja la restricción de presupuesto, o sea, el resultado fiscal", explicó.

El Presidente recordó que fue profesor de microeconomía durante 25 años y afirmó que "si alguien sabe de microeconomía, soy yo". Dijo que constantemente mira todos los mercados, tanto presentes como futuros, e incorpora el llamado "equilibrio general intertemporal".

Al referirse a la situación de los hogares argentinos, reconoció que "hay personas a las que les va bien y hay personas a las que no les va tan bien" ante el cambio de modelo económico.

"La Argentina está teniendo cambios estructurales muy importantes, ya sea por la apertura, por la tecnología, la baja de impuestos o todas las regulaciones que estamos teniendo. Ese conjunto de reformas estructurales muy potentes, en condiciones normales, tendría que haber una caída del PBI porque lo que se empieza a recuperar no alcanza a compensar a los que se caen. Y eso tendría que tener un aumento del desempleo. Pero cuando mira usted los datos de desempleo, eso no se verifica. La tasa promedio de desempleo en la Argentina es del 9%, y estamos en 7% y algo", dijo.

Consultado sobre si merecía ganar él el Nobel de Economía, respondió que "no lo merezco" y agregó que "al menos no hoy".

Reacciones en Argentina

El ministro de Desregulación y Transformación del Estado, Federico Sturzenegger, calificó de "muy bueno" el Premio Nobel de Economía 2026 en las redes sociales. Además, aportó un dato: el documento de la Academia señala que el premio también lo merecía y lo hubiera recibido el argentino Julio Rotemberg si no fuera porque falleció en 2017.

El empresario Martín Varsavsky analizó el impacto de las investigaciones: "Durante décadas se pensó que el gobierno podía mover el consumo a voluntad, con más gasto o más dinero en el bolsillo de la gente. En 1978, Hall demostró que las familias deciden cuánto gastar según lo que esperan ganar en el futuro, y que por eso el consumo es mucho menos manipulable por la política de lo que se creía. Woodford sumó la otra pieza: la inflación depende de las expectativas, así que un banco central solo funciona si es creíble", sostuvo.

El expresidente del Banco Central Martín Redrado también celebró la distinción y destacó los aportes de Woodford a la política monetaria, en particular su modelo de formación de expectativas y el impacto de la comunicación de las autoridades económicas sobre la sociedad. "Interactué con Woodford en varias conferencias e investigaciones donde realizó contribuciones determinantes para la política monetaria de los bancos centrales del mundo", contó.

2026 economic sciences laureate Robert E. Hall’s hypothesis was that changes in consumption could not be predicted because they depend on new – and thus unpredictable – information.

Hall presented his results in an article in 1978, which was something of a eureka moment for… pic.twitter.com/40dLRC7TdM

— The Nobel Prize (@NobelPrize) October 12, 2026