El país vecino que atraviesa una crisis política paga seis veces menos que la Argentina para financiarse
Mientras el Gobierno exhibe superávit fiscal y compras de reservas, el indicador que mira el mercado sigue por las nubes y complica el acceso al crédito. El caso del país vecino, envuelto en una crisis política, deja al descubierto la diferencia que más incomoda.
La Argentina sigue siendo una de las economías más castigadas por los mercados internacionales. El riesgo país que mide JP Morgan se ubica en 939 puntos básicos, uno de los valores más altos desde las elecciones legislativas de octubre del año pasado. Es el segundo más elevado de América Latina, solo por detrás de Venezuela.
El dato llama la atención porque el Gobierno sostiene tres años de superávit fiscal y el Banco Central compró este año más de US$16.000 millones para sus reservas. Aun así, el indicador se consolida por encima de los 900 puntos y le cierra al Ejecutivo la posibilidad de volver a los mercados internacionales de deuda.
El contraste que más incomoda
El caso de Paraguay es el que mejor expone la desconfianza que pesa sobre la Argentina. El país vecino atraviesa una crisis financiera en torno a Ueno Bank que terminó con la renuncia del presidente Santiago Peña y del titular del Banco Central, Carlos Carvallo, quien antes de asumir ese cargo había sido CEO de la firma involucrada.
Pese al nerviosismo que generaron esas noticias, el riesgo país paraguayo se ubica en 143 puntos básicos: seis veces menos que la Argentina. La comparación regional deja en evidencia que el historial local pesa más que cualquier buen dato de coyuntura.
De 402 a 939: el salto en cuatro meses
Con nueve defaults en su historia, el ruido político le metió presión al indicador. Desde mediados de julio, cuando el riesgo país tocó un mínimo de 402 puntos básicos, acumuló un alza de 537 puntos: un salto del 133% en cuatro meses.
Brasil también vivió un episodio de incertidumbre política. La victoria de Luiz Inácio Lula da Silva en el balotaje frente a Flávio Bolsonaro sorprendió a los inversores y provocó una reacción negativa inicial en los mercados, con acciones que llegaron a caer un 40% en dólares y repercusiones sobre los activos argentinos. Su riesgo país, sin embargo, se ubica en 202 puntos básicos.
“Brasil pudo despegar hace 20 años porque no se mandó las de Argentina. En 2007, teníamos el mismo riesgo país que Brasil. Unos US$40.000 millones de reservas netas, superávit gemelos. Pero defaultamos la deuda CER, arrancó el déficit fiscal, la ‘maquinita’, los precios máximos, el cepo. Todo para abajo. Lula tuvo buenos ministros de economía”, dijo Fernando Marull, socio de FMyA.
Para el economista, en 2028 la Argentina podría tener “otra chance”, pero para eso el mercado tiene que recibir la señal de que no habrá cepo, falta de pagos ni controles de precios.
Los vecinos que juegan con ventaja
Chile mantiene un riesgo país de apenas 104 puntos básicos, pese a las dificultades fiscales y a las discusiones por el déficit de sus cuentas públicas. Uruguay, con 85 unidades, tiene el indicador más bajo de la región. Perú, con 121, también está muy por debajo de la Argentina.
Más cerca en la comparación, Ecuador registra 596 puntos básicos y Bolivia 504, ambos con dificultades para estabilizar sus cuentas y acceder al financiamiento internacional. El único país que supera a la Argentina es Venezuela, con 5056 puntos básicos.
Qué hay detrás del derrotero argentino
Según remarcó la consultora Invecq, la semana pasada el riesgo país registró un fuerte incremento de 152 puntos básicos, frente a una suba de cinco puntos del riesgo latinoamericano. Entre los países con calificación crediticia igual o similar, Ecuador y El Salvador registraron aumentos de entre 20 y cinco puntos básicos, respectivamente.
“El riesgo país ya venía en ascenso desde hace meses y mostraba cierto desacople respecto del resto de los emergentes. Si bien esta dinámica puede responder a varios factores, uno resulta central: una actividad que no logra despegar y se mantiene estancada desde mediados de 2025. Esto alimenta las dudas sobre la sostenibilidad del programa económico en su forma actual y sobre las posibilidades de reelección de Milei”, afirmaron.
El contexto internacional también ejerció presión, pero desde la sociedad de bolsa GMA Capital remarcan que el “derrotero argentino” responde, fundamentalmente, a factores locales. El riesgo país global, que refleja la prima de riesgo promedio de los emergentes, se mantuvo estable en torno a los 200 puntos básicos.
Así, el componente idiosincrático explica el 80% del riesgo país que se observa en las pantallas. Ese componente representaba menos de la mitad a mediados de año y ahora supera incluso los registros alcanzados durante el tercer año de gestión de Mauricio Macri.
“El interrogante central sigue pasando entonces por la sostenibilidad del programa financiero. Con un panorama internacional inestable, la prima argentina deja una señal clara: el desafío ya no pasa únicamente por navegar la volatilidad externa, sino por reconstruir la confianza en los fundamentos locales”, cerró.
