El plan de Caputo para frenar la corrida: qué hay detrás de los 2.000 millones de dólares en bonos

El Gobierno ya se prepara para una nueva embestida contra el dólar. Emitió bonos por el equivalente a 2.000 millones de dólares —los famosos 'argendólares'— y los transfirió al Banco Central para usarlos como escudo en los próximos dos meses. La movida busca contener a los grandes fondos y, a la vez, reservar los dólares 'crockants' para los pequeños ahorristas, que cada vez corren más a refugiarse en la divisa.

Según pudo saber El Destape, la operación consistió en un canje de títulos con tasas fijas. Con esos bonos, el equipo económico de Javier Milei y Luis Caputo pretende ponerle un techo al precio del dólar en el mercado diario, vendiendo a precio subsidiado los vencimientos de fin de mes (unos 800 millones) y de fin de octubre (otros 1.200 millones). La señal es clara: quieren evitar que la devaluación se acelere y termine impactando de lleno en la inflación.

La demanda de los ahorristas no da tregua

Mientras tanto, la presión de los pequeños ahorristas no para de crecer. En agosto, la compra de billetes y el giro de divisas al exterior sin fines específicos alcanzó un pico de 3.462 millones de dólares, y en los primeros ocho meses del año ya suman 18.783 millones. Lo que llama la atención es que septiembre arrancó con un ritmo que podría superar los 3.500 millones, algo que no estaba en los planes del Gobierno, que esperaba una desaceleración después del efecto Mundial y del mes residual de agosto.

El problema es que la capacidad de intervención con los ahorristas minoristas es limitada: la mayoría compra dólar ahorro o MEP a través de los bancos, y muchos lo guardan 'bajo el colchón' o lo giran al exterior. Solo una parte queda depositada en las entidades financieras.

Menos dólares de empresas y provincias

La estrategia oficial es cubrir esa demanda con los dólares que consiguen las empresas y las provincias mediante deuda, pero ahí también hay una mala noticia: en los últimos meses, la colocación de deuda se derrumbó por los temores de los inversores ante la caída de la actividad económica y la recaudación.

En lo que va del año, las Obligaciones Negociables aportaron 10.289 millones de dólares, los créditos bancarios 6.383 millones y los bonos provinciales 2.250 millones. Pero el ritmo se fue diluyendo: de los más de 3.300 millones de enero se pasó a menos de la mitad en agosto. Solo las empresas ligadas a la energía logran conseguir divisas en el exterior.

En ese contexto, YPF anunció este lunes que captará 500 millones de 'dólar cable' —es decir, solo suscriptible con dólares del exterior— con vencimiento a 9 años, una tasa estimada del 7,75% y amortización bullet. La empresa tiene plazo para volcar esos dólares al mercado, y se estima que desde octubre del año pasado acumula en sus arcas unos 4.400 millones de dólares que todavía no vendió.

Pero el horizonte no es sencillo: entre empresas y provincias, se estima que necesitarán unos 2.300 millones de dólares para pagar servicios de deuda hasta fin de año. Y el mercado ya obligó a Milei y Caputo a reconocer un dólar por encima de los 1.500 pesos, el techo que se habían fijado. Si la demanda de divisas sigue firme en el mercado financiero, la presión se trasladará al oficial y pondrá a prueba la capacidad del Banco Central para administrar el precio.