El primer ETF argentino ya cotiza: el dato que explica por qué el dinero de las acciones argentinas está afuera
Entre el 70% y el 80% del volumen de acciones argentinas se opera hoy fuera del país vía ADRs. El primer ETF local acaba de debutar con un objetivo que va más allá de diversificar carteras: traer ese dinero de vuelta.
La Bolsa local sumó este lunes un instrumento que no tenía: el gForce MSCI MERVAL FCIA ETF, el primer fondo cotizado de oferta pública del mercado argentino, que debutó en el Panel General de BYMA con el ticker MERV y un precio inicial de referencia cercano a los $5.000.
Lo administra Galicia Asset Management bajo su nueva marca gForce y replica el índice MSCI MERVAL. En la práctica, permite comprar una cartera diversificada con una sola operación, sin tener que armar posición papel por papel.
Seis años de trabajo y una norma que destrabó todo
El lanzamiento no fue improvisado: el proyecto se cocinó durante más de seis años entre los actores del ecosistema bursátil. La estructura combina la infraestructura de negociación y custodia de BYMA y Caja de Valores con el respaldo del proveedor global de índices MSCI.
El CEO de BYMA, Gonzalo Pascual Merlo, explicó que hubo varios factores detrás de la salida al mercado, pero el decisivo fue la aprobación normativa. Durante el gobierno de Cambiemos se instituyó el fondo común cerrado, aunque nunca se reglamentó específicamente qué era un CIF. Ahora sí existe una norma que habilita su formación, muy cerca del estándar internacional.
Para Pascual Merlo, ese punto es central: el inversor extranjero hoy no penetra en profundidad en la plaza local. En otros momentos, el 25% del volumen lo operaban inversores externos; hoy está por debajo del 6%. Producir instrumentos bajo mejores prácticas internacionales evita la "tropicalización" que frena a los departamentos de compliance de los asset managers globales.
El CEO también enumeró las condiciones que hicieron falta: un mercado con infraestructura para procesar más flujo, tecnología para minimizar el tracking error, un flujo retail valioso con cuentas comitentes activas y la decisión de un jugador como Galicia de ponerse al frente y dar el primer paso.
El campanazo y las preguntas del inversor
En la presentación en el recinto bursátil, de la que participó Ámbito, el presidente de BYMA, Claudio Zuchovicki, planteó las preguntas que todo inversor se hace frente a un instrumento así. "La pregunta para mí es ¿cuándo? El timing es más importante que el precio", señaló, y siguió: "La segunda es ¿dónde? Creo que vivimos en el mejor país del mundo para tener un mercado de capitales que lo represente. La tercera es ¿en qué instrumento?, y la cuarta es ¿cuánto? El riesgo no se evita, se administra. Festejo el cuándo, el dónde, el qué instrumento y este principio de diversificación".
Pascual Merlo sumó su propia lectura sobre el valor del producto. "Es un instrumento sumamente útil en todos los mercados, ideal para el público inversor por su diversificación de origen y el más consumido por institucionales en el mundo, lo cual sube la vara de nuestro mercado", expresó.
La cuenta pendiente: recuperar el liderazgo regional
Federico Alcalde Bessia, Managing Director Markets en Banco Galicia, ubicó el debut en una línea de tiempo más larga. "El primer ETF del mundo empezó a cotizar en 1990 y en Brasil fue creado en 2008. Argentina supo ser líder regional y tenemos que volver a ese lugar", subrayó.
Y respaldó el paso con la trayectoria de las instituciones involucradas: "La Bolsa tiene 170 años, Banco Galicia cumplió 121 años, los fondos FIMA tienen 66 años y el Índice Merval cumplió 40 años. Agradecemos a la CNV por la actualización normativa que le está devolviendo la libertad al mercado, porque un mercado más grande será pieza fundamental del desarrollo argentino".
Zuchovicki aportó el dato que mejor mide el desafío. Entre el 70% y el 80% del volumen de acciones argentinas se opera hoy en el exterior a través de ADRs. Por eso se modificaron incluso los horarios, con un esquema tipo premarket, para fomentar la cultura bursátil local. El ETF ofrece una vía para que quien quiera operarlo lo haga directamente desde la Argentina: los fondos ingresan al país y se recaptura volumen transaccional, un camino parecido al que transitó Brasil en su momento.
Según los ejecutivos, el hito no solo le da a la plaza local una herramienta transparente, eficiente y de baja carga operativa. También sienta las bases para nuevas familias de productos cotizados en el país y alinea los instrumentos argentinos con los estándares de las plazas financieras internacionales.
