El real se hunde 10% tras el triunfo de Lula y los activos argentinos ya sienten el golpe

La victoria de Lula en Brasil sacudió los mercados y el temblor llegó directo a la Argentina. Los analistas anticipan un impacto negativo de corto plazo sobre la economía local, con el frente financiero y el cambiario como los más expuestos, aunque descartan que las condiciones comerciales de largo plazo se alteren.

El resultado sorprendió a los inversores, que casi daban por descontado un triunfo de Flávio Bolsonaro después de su victoria en la primera vuelta. La reacción fue inmediata: las acciones brasileñas que cotizan en Wall Street se derrumbaron hasta un 35% en las operaciones pre-market entre la noche del domingo y la mañana del lunes, mientras el real se depreciaba cerca de un 10% en el mercado de futuros.

Por qué el mercado le soltó la mano a Lula

Al mercado le preocupaba la desaceleración del crecimiento brasileño de los últimos años y el avance del endeudamiento durante el actual gobierno del PT, que derivó en un fuerte incremento del déficit financiero. Para revertirlo, el senador prometía un ajuste de peso, parcialmente inspirado en Javier Milei, que ahora no ocurrirá, al menos con esa magnitud.

Ese combo es el que arrastró a los activos argentinos. Los factores van más allá del humor político o de la idea de que un triunfo de Milei en 2027 vuelve a teñirse de incertidumbre. Pesa tanto o más que muchas empresas argentinas tienen una fuerte presencia comercial en el mercado brasileño. Y, quizás más de fondo, que la depreciación del real le quitará todavía más competitividad al ya atrasado peso argentino.

"Se espera un impacto importante a nivel local, ya que los activos argentinos también habían recibido el impulso por la victoria de Bolsonaro, dado el oxígeno que implicaba la apreciación del real y las expectativas de avances de cuestiones pendientes en el MERCOSUR que alentaba el alineamiento político e ideológico de Milei con el senador brasileño", evaluó la consultora Outlier, que dirige el economista Gabriel Caamaño Gómez.

En la misma línea, el analista financiero Gustavo Ber señaló a El Destape que "la reacción financiera va a ser negativa a corto plazo, ya que el resultado fue sorpresivo y mucha de la recuperación reciente de los activos locales vino impulsada por el EWZ de Brasil".

El efecto dominó sobre los ADRs

Los papeles argentinos en Wall Street ya operaban con caídas en el pre-market. Mercado Libre se hundía un 13,8%, mientras que también anotaban fuertes bajas Grupo Financiero Galicia (-6,1%), Banco Macro (-4,7%), BBVA Argentina (-3,1%) y Corporación América (-1,16%). El impacto era menor en el rubro energético: YPF perdía un 0,9% y, en sentido contrario, Transportadora de Gas del Sur (TGS) avanzaba un 3,4%.

Más demanda de dólares y menos competitividad

Ber también advirtió el efecto negativo del triunfo de Lula sobre el nivel de reservas netas. "A nivel cambiario, estimó que habrá mayor demanda, lo cual desaceleraría las compras del BCRA, a partir de la depreciación estimada del real brasileño tras el comportamiento más firme reciente", planteó.

Según añadió el analista, la depreciación del real también podría verse en un encarecimiento de las exportaciones argentinas a Brasil, en la salida de inversores a nivel regional por el debilitamiento del carry trade brasileño y en una mayor salida de dólares por el incremento del turismo hacia el país vecino.

¿Sobrerreacción o crisis duradera?

Pese a estos efectos de cortísimo plazo, los analistas consideran que el impacto a mediano o largo plazo será menor, y que la victoria de Lula incluso puede tener algún efecto geopolítico positivo para Milei.

Sobre el efecto financiero, Eduardo Crespo, economista de FLACSO y especialista en comercio internacional, señaló que "los mercados sobrerreaccionaron cuando ganó Flávio Bolsonaro y vuelven a sobrerreaccionar ahora", por lo que anticipó que "después se volverá a alguna situación más o menos estable". "No me parece que sea algo catastrófico" lo ocurrido a nivel financiero, consideró.

En un sentido similar, Santiago López Alfaro, presidente de Dracma Investments y socio de la consultora Delphos, consideró que a nivel cambiario "hoy seguramente el real se deprecie, pero después por ahí se estabiliza en algún valor" que minimice el perjuicio comercial para Argentina.

"No me parece que pueda llegar a sufrir mucho la economía argentina ni veo mucho impacto a largo plazo", agregó López Alfaro, y explicó que "esas cosas tienen más que ver con las productividades de los países". Al respecto, remarcó que "Argentina va a exportar muchísimo más petróleo y gas" al mundo sin necesitar de Brasil como comprador. "No veo que comercialmente cambie mucho a largo plazo, así como no cambió antes cuando Lula fue tres veces presidente", sintetizó.

Para Ber, incluso, la victoria de Lula podría favorecer a Milei de cara a los posibles vaivenes financieros del electoral 2027, ya que, resaltó, el presidente argentino "conservaría el liderazgo de esas ideas frente a Trump, algo relevante por el respaldo financiero recibido y por la influencia que ese vínculo le otorga en la región y en el escenario internacional".