El riesgo país subió a 830 puntos y el crédito en dólares para las empresas ya siente el golpe
El riesgo país pasó de 410 a 830 puntos básicos en pocos meses y el dólar casi no se movió. Pero un estudio del Banco Provincia encontró dónde apareció el costo real: el crédito en dólares de las empresas se derrumbó y hay una fecha en enero que el mercado ya mira con atención.
El salto del riesgo país hasta los 830 puntos básicos no movió el dólar, pero ya se hace sentir donde más duele: el financiamiento de las empresas. Así lo advierte un estudio del Banco Provincia, que además detecta efectos sobre la capacidad de sumar reservas y el ritmo de recuperación de la actividad económica.
El indicador argentino venía de los 410 puntos básicos en la primera semana de julio. Para mediados de noviembre trepó a 830, después de haber tocado picos de 950 a comienzos de mes.
Qué pasó con la tasa de la deuda
El documento explica que el encarecimiento de los bonos del Tesoro estadounidense, sumado al deterioro de los títulos argentinos, empujó la tasa de interés de la deuda nacional del 9% de mitad de año al 13,5% en noviembre. Con ese costo, el Gobierno quedó sin margen para salir a buscar financiamiento en el mercado internacional.
El comportamiento del dólar, sin embargo, fue distinto al de otras épocas de inestabilidad financiera. Entre julio y octubre la cotización avanzó apenas un 3,5%, mientras los precios acumularon un alza superior al 8%. Esa combinación derivó en una apreciación del 2,5% del tipo de cambio real multilateral.
El crédito privado, la variable más golpeada
Pese a la calma cambiaria, el Banco Provincia remarca que el aumento del riesgo país ya tiene consecuencias concretas sobre la actividad. Un ejemplo es la desaceleración en la compra de divisas del Banco Central (BCRA): el promedio mensual pasó de US$1.900 millones en la primera mitad del año a US$880 millones entre agosto y octubre.
El efecto principal apareció en el financiamiento empresarial, porque el mayor costo de la deuda pública restringió el acceso al crédito del sector privado. El volumen conjunto de obligaciones negociables y préstamos bancarios en dólares cayó un 20%: de un promedio mensual de US$2.700 millones entre enero y julio a US$2.100 millones entre agosto y octubre. Si se excluye a YPF del cálculo, la baja llega al 35%, de US$2.600 millones a US$1.600 millones mensuales.
Para el Banco Provincia, ese vínculo no es menor. "Las obligaciones negociables y los préstamos en dólares conectan las variables financieras con la economía real, ya que más crédito para empresas hoy implica más inversión mañana", advirtió la entidad.
La apuesta del Tesoro y su contradicción
Con el crédito en pesos más caro, el Tesoro bajó del 115% al 105% el porcentaje de renovación de sus vencimientos de deuda en moneda nacional. La decisión permitió retirar menos liquidez del mercado, con la idea de "dejar más pesos en la calle".
La estrategia, sin embargo, choca con una contradicción: al mismo tiempo hay que sostener tasas atractivas en pesos para que los fondos no se vuelquen a la compra de dólares.
La fecha que mira el mercado
El Banco Provincia marcó el 9 de enero como un día clave para medir este panorama. Ese día el Tesoro deberá afrontar vencimientos de capital e intereses por US$4.300 millones de los títulos Bonares y Globales.
