El Tesoro colocó deuda por $11,56 billones y hubo un título que se llevó casi un tercio

El Ministerio de Economía salió este miércoles al mercado y logró renovar el 107% de los vencimientos de la semana: la Secretaría de Finanzas adjudicó $11,56 billones frente a compromisos por casi $11 billones. El Tesoro, otra vez, evitó salir a buscar dólares en el mercado local, en una jornada marcada por el riesgo país en alza tras el triunfo de Lula da Silva en Brasil.

Las estimaciones de Portfolio Personal Inversiones (PPI) ubicaban el vencimiento semanal en $10,8 billones, de los cuales $9,76 billones estaban en manos de inversores privados. La exigencia, así, era mayor que en la licitación anterior.

Qué instrumentos puso sobre la mesa

Para refinanciar esos compromisos, Finanzas ofreció seis instrumentos en pesos con plazos que van de enero de 2027 a diciembre de 2028. Entre ellos apareció una nueva Letra capitalizable (Lecap) a febrero de 2027 y un título dual que paga la mejor tasa entre CER y Tamar, la única alternativa que se estira más allá de las próximas elecciones presidenciales.

PPI había recordado, en un informe previo, que en la licitación de mediados de mes el Tesoro ya había incluido una opción con vencimiento en el próximo mandato presidencial. En aquella oportunidad, Finanzas colocó cerca de $6,61 billones frente a vencimientos por $4,85 billones, con una vida promedio de aproximadamente 535 días. Esta vez, la colocación tuvo una vida promedio de 355 días.

El desglose, bono por bono

Según el detalle publicado por la Secretaría de Finanzas, se recibieron ofertas por $15,79 billones y se adjudicaron $11,56 billones. El reparto por instrumento fue el siguiente:

Letra que sigue al tipo de cambio oficial (Lelink) a enero de 2027: $2,53 billones a una Tasa Interna de Retorno Efectiva Anual (TIREA) del 7%.

Lecap a febrero de 2027: $2,08 billones con una tasa efectiva mensual (TEM) del 2,1% y una TIREA del 28,32%.

Bono con ajuste por inflación (CER) a marzo de 2027: $1,12 billones a una TIREA CER del 3,04%.

Bono con ajuste por inflación (CER) a octubre de 2027: $0,83 billones a una TIREA CER del 6,23%.

Bono con tasa Tamar (que sigue a los plazos fijos mayoristas) a agosto de 2027: $1,46 billones con un margen del 2,97% sobre Tamar.

Título dual CER o Tamar a diciembre de 2028: $3,53 billones a una TIREA CER del 6,21%.

Quién se llevó la mayor parte

El bono dual con plazo a 2028 fue el que concentró el interés de los inversores: explicó el 30,5% del total adjudicado. Lo siguieron la letra dólar linked, con el 21,9%, y la Lecap, que captó el 18% del monto total.

Desde Max Capital habían explicado que la decisión oficial de volver a ofrecer mayoría de instrumentos con vencimiento previo a las elecciones respondía al volumen de compromisos semanales. Y habían anticipado: “Esperamos una demanda suficiente para sostener una tasa de rollover cercana al 100% a tasas de mercado, aunque concentrada principalmente en la Lecap de febrero”.

La lectura de las casas de bolsa

En Puente evaluaron el resultado con optimismo. “El Tesoro superó una prueba exigente de vencimientos por casi 11 billones de pesos al adjudicar un valor efectivo total de 11,56 billones, asegurando un rollover superior al 105%”, señalaron.

Para esa casa, el resultado le permitió al Gobierno “cumplir holgadamente con su programa de refinanciación sin tensionar la liquidez del sistema ni recurrir a sus depósitos en el Banco Central, en un contexto donde las condiciones de corto plazo se mantenían normalizadas, pero con la curva larga de pesos todavía bajo cautela”.

Y agregaron: “La estrategia oficial volvió a apoyarse en extender vencimientos hacia el próximo mandato presidencial, aunque convalidando la preferencia de los inversores por plazos más cortos e instrumentos de cobertura indexada”.