El Tesoro estira vencimientos: qué letra ofrece para no pagar el 30 de noviembre
Se venía el vencimiento más pesado de noviembre y el Tesoro movió ficha: cambia la letra que expira el 30 por otra que llega recién en enero de 2027. Qué ofrece y hasta cuándo hay tiempo para entrar.
El Ministerio de Economía salió a despejar el calendario de pagos con una nueva conversión de deuda. La Secretaría de Finanzas invitó a los tenedores de la letra dólar linked D30N6, que expira el 30 de noviembre, a cambiarla por un título nuevo que vence el 29 de enero de 2027. La subasta se hará el martes 17 de noviembre y el objetivo es correr 60 días los compromisos sin tocar la cobertura frente al dólar oficial.
La operación no busca fondos frescos: apunta a reprogramar lo que ya está colocado. El alivio real sobre los pagos de este mes dependerá de cuántos inversores acepten entrar al canje.
El antecedente que explica el movimiento
La convocatoria llega apenas días después de la licitación ordinaria del miércoles 11. En esa subasta el Tesoro recibió ofertas por $11,60 billones y adjudicó $8,87 billones. Economía difundió un rollover superior al 103%, pero el número cambia cuando se suman los pagos de dos Boncer que quedaron fuera del cálculo oficial: según estimaciones privadas, la renovación efectiva rondó el 84%. Esa brecha dejó una liberación neta de unos $1,7 billones.
El contexto pesa: para noviembre se habían proyectado compromisos en pesos por $40,4 billones. Con ese volumen por delante, Finanzas busca descomprimir los pagos concentrados a fin de mes y moverlos al arranque del próximo año, siempre manteniendo el mismo tipo de cobertura cambiaria.
Octubre ya había mostrado la receta
El 20 de octubre el Tesoro hizo un canje similar con la LELINK. En aquella oportunidad rescató el 72,85% del valor nominal en circulación de la D30O6. Entre los títulos que adjudicó aparecieron u$s2.681 millones de valor nominal de la D30N6, justamente la letra que ahora vuelve a la mesa de conversión. Parte de lo que se trasladó en octubre regresa así a una nueva instancia de refinanciación.
La diferencia es que esta vez el menú es más chico. En octubre se ofrecieron tres alternativas con vencimientos entre noviembre de 2026 y junio de 2027; ahora hay un solo instrumento, con vencimiento en enero. El Gobierno no fijó un monto objetivo: la colocación tendrá como techo el máximo que permita la normativa vigente.
Cómo es la letra y cómo se participa
La nueva LELINK es una letra cero cupón, emitida en dólares y pagadera en pesos al tipo de cambio de referencia del Banco Central (Comunicación A 3500) del tercer día hábil anterior al pago. No paga intereses periódicos y cancela todo el capital al vencimiento, con lo cual conserva la cobertura ante los movimientos del dólar oficial.
La licitación tendrá un único pliego competitivo. Cada participante deberá indicar el valor nominal que quiere recibir y el precio en dólares por cada u$s1.000 de valor nominal. Antes de la apertura se anunciará el precio de mercado de la D30N6; ese valor, junto con el precio de corte de la subasta, definirá cuánto del título original hay que entregar.
Las ofertas se reciben el martes de 11.30 a 15. Los adjudicatarios tendrán tiempo hasta las 17 del jueves 19 para transferir la D30N6, y la liquidación será el viernes 20. La oferta mínima es de u$s10.000 de valor nominal.
El resultado de la subasta permitirá medir qué porción del vencimiento del 30 de noviembre logra trasladar el Tesoro a enero. Todo, sin conseguir financiamiento nuevo.
