Fondos globales huyen de Argentina y el Riesgo País vuelve a superar los 500 puntos

El Riesgo País argentino volvió a superar los 500 puntos básicos, en medio de una fuga de capitales que se aceleró en los últimos días. Los principales fondos de inversión internacionales están abandonando los activos financieros locales, preocupados por la pérdida de respaldo social al programa económico del presidente Javier Milei y por las crecientes expectativas de devaluación.

La salida de capitales no se limitó a los bonos soberanos: también golpeó a las acciones de empresas argentinas que cotizan en Wall Street, los ADR, que registraron pérdidas generalizadas de entre 3% y 4%. El sector bancario fue uno de los más castigados, ante el temor de que la flexibilización para otorgar créditos en dólares, impulsada por el Gobierno y el Banco Central, pueda poner en riesgo la solvencia del sistema.

¿Qué pasa con las tasas y el mercado local?

La presión se reflejó también en las tasas de interés de las operaciones de caución a un día, que superaron el 30% de TNA, señal de la falta de liquidez en el sistema. El Gobierno busca que las empresas se financien en dólares para evitar ese costo, pero esto podría trasladar la ruptura de la cadena de pagos en pesos a las operaciones en moneda extranjera, poniendo en riesgo los depósitos de los ahorristas.

En el mercado local, el índice Merval se desplomó 2,3% en dólares, y la comisión para sacar divisas del país subió a 3,9%. El dólar MEP, que se acredita en cuentas locales, avanzó 0,2%, mientras que el contado con liquidación (CCL), que se acredita en el exterior, subió 0,5%.

¿Es culpa del contexto internacional?

El pesimismo se vio agravado por un contexto internacional menos favorable: la tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007, y la tasa a 10 años llegó a 4,75%. Según el banco CMF, “una zona que históricamente empieza a generar mayor sensibilidad en el resto de los activos financieros”.

Sin embargo, este clima internacional no es el detonante de la caída de los activos locales. Mientras el Bovespa de Brasil cerró neutro, los mercados de Lima, Santiago de Chile y Bogotá subieron, y a nivel global hubo indicadores mixtos.

La preocupación de fondo: el apoyo social y la economía

La principal preocupación que refleja la pérdida de valor de los activos argentinos es la combinación de la caída del apoyo al presidente Milei y a su gestión, junto con la falta de señales de recuperación de la actividad económica. Las encuestas muestran un deterioro en la imagen del Gobierno, y los indicadores económicos no dan señales de mejora.

El Gobierno intentó instalar este martes la idea de una inflación controlada, al informar el INDEC un incremento de los precios mayoristas de 0,8%. Pero este indicador no anticipa la evolución de los precios minoristas, y en un esquema de recesión y atraso cambiario, debería ser significativamente más bajo.

¿Qué pasa con los precios y el consumo?

La inflación mayorista fue de 0,8% para los productos nacionales y de 0,5% para los importados, este último incluso por encima de la variación del dólar, que fue de 0,3% en el mes. Los productos primarios cayeron 2,2%, pero los manufacturados subieron 1,7% y la energía, 5,8%, por los aumentos de tarifas reguladas.

En julio influyó transitoriamente la caída del precio del petróleo, que según el INDEC fue de 9,2%, por el memorándum de entendimiento entre Estados Unidos e Irán. Pero ese efecto se licuó en agosto con el reinicio de hostilidades, y se anticipa un rebote del barril a la zona de los 90 dólares.

Mientras tanto, indicadores privados anticipan un rebote en los precios de los alimentos de hasta 4,4% en la primera mitad del mes en supermercados, con una proyección de inflación global que se sostendrá en torno del 2% mensual. Esto, junto con la destrucción de puestos de trabajo formales y la pérdida de poder adquisitivo de los salarios, refuerza la convicción de que la caída del consumo se sostendrá, lo que impacta en la recaudación de impuestos y complica el superávit fiscal.

Caputo intenta calmar al mercado

El ministro de Economía, Luis Caputo, intentó a lo largo del martes saturar al mercado de “buenas noticias”: difundió el superávit fiscal de julio, celebró los datos de inflación mayorista y publicó una foto junto al jefe de Gabinete, Diego Santilli, y los gobernadores del Norte argentino.

Caputo anunció que consensuaron una propuesta para redefinir los subsidios a la energía en las zonas cálidas y muy cálidas, un reclamo histórico de las provincias. “Acordamos trabajar en conjunto para avanzar en su implementación lo antes posible”, dijo el ministro en un posteo en la red social X.

El Gobierno busca apoyo para que los legisladores del Norte voten en contra del subsidio al gas en el sur, a cambio de un subsidio a la electricidad. Una idea que algunos ven como una “pelea de pobres”, que genera confusión tanto adentro como afuera.