Invertía $500.000 en YPF y lo que pasó después dejó helados a los analistas

Una inversión de $500.000 en acciones de YPF podría convertirse en cerca de $851.000 si el papel alcanza el objetivo estimado por Allaria. La sociedad de bolsa elevó sus estimaciones para la petrolera y fijó un nuevo precio objetivo de u$s80 por ADR para fines de 2026, lo que implica un retorno esperado de 70,2%.

El balance del primer trimestre de 2026 mostró una recuperación fuerte frente a los números negativos del año pasado. YPF ganó u$s409 millones, frente a una pérdida de u$s649 millones en el trimestre anterior y un rojo de u$s10 millones en el mismo período del año anterior. Las ventas treparon 9% contra el trimestre anterior y 7% interanual, hasta u$s4.946 millones.

¿Qué hay detrás de la mejora?

El salto más importante apareció en el EBITDA ajustado, que llegó a u$s1.594 millones, con una mejora de 24% frente al trimestre anterior y de 28% interanual. El margen alcanzó 32%, por encima del 28% del trimestre previo y del 27% del año anterior. La mejora respondió a la combinación de precios más altos de combustibles, mayor producción shale y eficiencias operativas por la salida de campos maduros.

El informe destaca que la producción de crudo shale aumentó 5% contra el trimestre anterior y 39% interanual, hasta 205.400 barriles diarios. Ese volumen ya representa 76% de la producción total de crudo de YPF. El precio promedio realizado fue de u$s68,40 por barril, con una suba de 29% frente al trimestre previo. Al mismo tiempo, el lifting cost consolidado bajó 9% contra el trimestre anterior y 42% interanual, hasta u$s8,80 por barril equivalente de petróleo.

El rol de Vaca Muerta

El informe de Allaria sostiene que el atractivo de YPF pasa por una combinación de más producción shale, menores costos, mayor exposición exportadora, precios internacionales más altos y proyectos de infraestructura que pueden destrabar una nueva etapa de crecimiento. En el primer trimestre, la petrolera perforó 46 pozos, completó 47 y enganchó 43 en bloques no convencionales.

Uno de los pilares de la estrategia es el Plan Andes, orientado a desprenderse de activos convencionales. Al cierre del primer trimestre, la primera etapa terminó con 45 bloques transferidos, mientras que quedaban pendientes operaciones puntuales en Río Negro y Tierra del Fuego. En la segunda etapa, YPF ya tenía 3 bloques completados y 13 en proceso.

Allaria estima que, una vez completadas las desinversiones pendientes, la producción convencional pasará a representar menos del 5% del total de crudo, contra niveles muy superiores en años anteriores. Ese cambio vuelve a YPF una empresa más parecida a una productora enfocada en Vaca Muerta.

Combustibles y precios

En downstream, los volúmenes de venta local de combustibles cayeron 3% contra el trimestre anterior, pero subieron 7,5% interanual. El precio neto mejoró 12,4% frente al trimestre previo y 2,8% interanual. El crudo procesado alcanzó un récord de 344.300 barriles diarios, con utilización de refinerías de 102% y market share de 57%. El punto sensible pasa por la brecha con la paridad de importación, que cerró el trimestre en -11%.

Allaria ajustó el precio promedio esperado para 2026 a u$s85 por barril, para 2027 a u$s78 y desde 2028 a u$s70. Ese nuevo escenario eleva la proyección de EBITDA 2026 de u$s6.650 millones a u$s7.370 millones y la de 2027 de u$s7.715 millones a u$s8.650 millones.

¿Cuánto podría ganar quien invierta $500.000?

Allaria llega a su target de u$s80 por ADR combinando métodos de valuación. Por flujo de fondos descontado, con una tasa WACC de 10,2% y crecimiento a perpetuidad de 2,5%, obtiene un precio objetivo de u$s83 por ADR. Por múltiplos, con 4,75 veces EV/EBITDA 2027, llega a u$s80, dentro de un rango que va de u$s69 a u$s91.

Con un retorno esperado de 70%, una inversión teórica de $500.000 podría llegar a $851.000 si la acción acompaña el recorrido estimado. La ganancia bruta sería de $351.000. Cabe destacar que, en una operación real, el monto final puede cambiar por la imposibilidad de comprar fracciones, las comisiones de la ALyC, los impuestos aplicables, la liquidez disponible, el spread entre puntas.