Kristalina Georgieva llega a la Argentina: ¿respaldo político o control de la deuda?

La directora del FMI aterriza este lunes en Buenos Aires con una agenda que mezcla apoyo político y supervisión financiera. Pero su visita, que incluye un recorrido por Vaca Muerta, revela una relación mucho más compleja que la de un simple acreedor y su deudor.

El Fondo Monetario Internacional tiene un problema llamado Argentina. Con una deuda que supera los 42.500 millones de DEG (unos 57.750 millones de dólares), el país concentra el 34,5% de toda la cartera crediticia del organismo. Para dimensionarlo: es casi cuatro veces lo que debe Ucrania, el segundo en el ranking.

¿Por qué Vaca Muerta está en la mira de Georgieva?

El recorrido por la formación de hidrocarburos no es turístico. El FMI necesita ver con sus propios ojos la fuente de los dólares que prometen aliviar la restricción externa. La apuesta oficial es que el crecimiento petrolero genere divisas suficientes para pagar la deuda, pero por ahora buena parte de esos dólares se escapan por turismo, pago de deuda y giro de utilidades.

El organismo identifica a la energía como uno de los sectores clave para fortalecer las exportaciones, pero advierte que la capacidad de repago sigue sujeta a "riesgos excepcionales".

La deuda que no se reduce

El programa financiero 2026/2027 del ministro Luis Caputo proyecta pagos brutos al FMI por 11.700 millones de dólares en el bienio, con nuevos desembolsos por 3.600 millones. La transferencia neta será de 8.100 millones, pero la reducción del capital adeudado será de apenas 1.900 millones. Es decir, por cada dólar que se usa para bajar el stock, se pagan más de tres en intereses.

El Fondo está atrapado: si el programa fracasa, no será un incumplimiento menor. Está en juego más de un tercio de todos sus créditos y casi la mitad de su cartera ordinaria. Por eso necesita que Milei tenga éxito, aunque para el organismo "éxito" signifique continuar con el ajuste fiscal sin importar las consecuencias sociales.

¿Qué viene a hacer realmente Georgieva?

Viene a respaldar a Milei, pero también a controlar que se cumplan las condiciones para que el FMI cobre. Exige compra sostenida de divisas por parte del BCRA, mayor flexibilidad cambiaria y que la Argentina recupere el acceso al mercado de capitales para reducir la exposición del organismo.

Milei necesita a Georgieva para sostener la ficción de solvencia. Georgieva necesita a Milei para aumentar las chances de cobro. Una relación de dependencia mutua que, paradójicamente, no reduce el riesgo país ni la incertidumbre cambiaria.