La economía se derrumbó y Caputo culpó a la lluvia: el número que nadie esperaba

El Indec confirmó este jueves lo que los mercados ya venían descontando: la actividad económica se derrumbó 2,9% en julio respecto de junio y 1,4% en comparación con el mismo mes de 2025, una caída que acortó el crecimiento acumulado del año a apenas 1,9% y encendió todas las alarmas.

La recesión, que ya había mostrado su cara en el segundo trimestre, no se revirtió en el arranque del tercero. Si se acumula otra caída consecutiva, el país entrará formalmente en recesión técnica, un escenario que el gobierno de Javier Milei y Luis Caputo intenta desmentir con explicaciones cada vez más creativas.

La corrida financiera no da tregua

El Riesgo País se disparó a 578 puntos, el nivel más alto desde mediados de abril, y el índice Merval de las principales acciones porteñas se desplomó 1,9% en dólares. La salida de capitales golpeó a toda la región, pero Argentina fue la economía más castigada de la jornada.

La presión por dolarizar carteras llevó la comisión para sacar dólares del país a un récord de 5,4%, una cifra que los inversores están dispuestos a pagar ante las restricciones del cepo que mantiene el Banco Central. La tasa de caución, referencia de la política monetaria, encontró un piso en 20,10%, por encima de lo que fija el BCRA.

En el mercado cambiario, el dólar mayorista cerró a 1.519,50 pesos, mientras el MEP lo hizo a 1.544,35 y el contado con liquidación a 1.627,15 pesos, reflejando la fuerte presión dolarizadora.

Las excusas de Caputo

El ministro de Economía, Luis Caputo, salió a explicar la caída con argumentos que generaron más ruido que certezas: atribuyó el desplome a la lluvia y las nevadas, al Mundial de fútbol y a la menor disponibilidad de gas. "Durante julio se registraron distintos shocks transitorios que afectaron a varios sectores de actividad. En este sentido pueden mencionarse la menor disponibilidad de gas en el caso de la industria manufacturera, las mayores lluvias y nevadas en relación a los promedios históricos para la construcción, la minería y algunos servicios, y las menores horas trabajadas en algunos sectores en relación al mundial de fútbol", escribió en su cuenta de X.

Lo que no dijo el ministro es que la menor disponibilidad de gas responde directamente a la política de ajuste fiscal de la administración Milei. Tampoco mencionó que el índice de Tendencia Ciclo, que según él alcanzó un nuevo máximo histórico, viene fracasando como anticipador del ciclo económico.

Mercado no convalida el optimismo oficial

Los inversores no compraron el relato. Mientras Caputo cargaba contra el gobernador bonaerense Axel Kicillof por sus reuniones con ejecutivos y fondos de inversión, a quien acusó de querer "asustar internacionalmente", el mercado observaba con preocupación que el desplome de la actividad pone en riesgo el superávit fiscal.

Ni siquiera con contabilidad creativa el gobierno logró alcanzar la meta pactada con el Fondo Monetario Internacional para el primer semestre. Aunque se descuenta que la revisión será aprobada para no complicar más la gestión, la señal es inquietante.

A esto se suma la suba de tasas dispuesta hace una semana por la Reserva Federal de Estados Unidos, que pone en riesgo el flujo de divisas que financió la política de dólar barato. Según el Instituto Internacional de Finanzas, la reversión del flujo de capitales hacia economías emergentes ya empezó a sentirse en la última semana.

Licitación para renovar deuda

En medio de la tensión financiera, la Secretaría de Finanzas convocó a una licitación para renovar unos 13 billones de pesos en deuda del Tesoro que vence el 30 de septiembre. Ofrecerá un menú amplio de bonos: a tasa fija con vencimiento el 15 de enero, actualizado por inflación al 31 de mayo, a tasa variable al 30 de junio y dos atados al dólar link, que actúan como seguro de cambio.

La amplitud de la oferta expone la necesidad de seducir al mercado para que no queden pesos disponibles que sigan presionando al tipo de cambio. La estrategia, sin embargo, no logra frenar la salida de capitales que ya golpea a Brasil, México, Chile y Colombia, aunque con menor intensidad que en Argentina.