La Fed subió la tasa por primera vez en años y Argentina ya siente el golpe en el bolsillo

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) subió su tasa de interés de referencia por primera vez desde 2023 y, aunque el movimiento apunta a enfriar la inflación norteamericana, en Argentina el efecto se traduce en más presión sobre el dólar y un golpe directo al costo del financiamiento.

El incremento fue de 0,25 puntos porcentuales (p.p.) y dejó la tasa en una banda de entre 3,75% y 4%. La decisión fue respaldada por los doce integrantes del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés).

El dato que llama la atención es que la medida se tomó pese al pedido explícito del presidente Donald Trump, que venía reclamando lo contrario: que la Fed redujera el costo del crédito. En ese contexto, Kevin Warsh afronta una de sus primeras decisiones de peso como nuevo presidente de la entidad, con una inflación estadounidense que sigue por encima de la meta del 2% y precios energéticos atravesados por la incertidumbre del conflicto en Medio Oriente.

Además de ser el primer aumento desde julio de 2023, la Fed dejó abierta la puerta a una nueva suba antes de que termine el año. Eso altera las condiciones financieras a nivel global y suma presión sobre las economías emergentes, que dependen del ingreso de capitales y del acceso al financiamiento externo.

¿Por qué la suba de la Fed golpea a la Argentina?

El mecanismo es conocido: cuando los bonos del Tesoro norteamericano rinden más, se vuelven más atractivos para los inversores. Eso empuja a vender bonos argentinos, lo que perjudica su valor y hace subir el riesgo país.

Pero hay un segundo efecto, quizás menos evidente: tras salir de los títulos argentinos (sobre todo los denominados en pesos), los inversores necesitan comprar dólares para luego adquirir bonos estadounidenses. Esa mayor demanda de la divisa presiona al tipo de cambio local.

A esto se suma que, con rendimientos más altos en activos considerados de menor riesgo, el atractivo relativo de los mercados emergentes tiende a caer. La magnitud del impacto depende de las condiciones de cada economía y de las expectativas que ya estén incorporadas en los precios.

El problema puede agravarse si la Fed mantiene las tasas elevadas durante más tiempo o si concreta nuevos aumentos. En ese escenario, conseguir dólares en los mercados internacionales seguiría siendo caro y los inversores exigirían una mayor compensación para mantener posiciones en activos de mayor riesgo.

El costo concreto para el país

Roberto Silva, analista de la Oficina de Inversiones de Cohen, explicó que el movimiento de la Fed tendrá un costo financiero concreto para Argentina: "En primer lugar, implica un incremento en la tasa de interés que el país debe pagar por los REPOS y otros compromisos multilaterales a tasa variable. Además, encarece el costo de fondeo de nuevas emisiones de deuda en dólares, al elevarse la tasa base que debe pagar el gobierno", señaló.