La morosidad empresarial se quintuplicó y las pymes son las más golpeadas

Mientras la deuda de los hogares acaparaba la atención, otra mora creció en silencio: la de las empresas. Un informe de la consultora Equilibra revela que la irregularidad del crédito empresarial pasó del 0,7% en noviembre de 2024 al 3,7% en julio de este año, un salto que se explica sobre todo por el deterioro de las pymes.

Qué dice el Banco Central

El Banco Central (BCRA) considera irregular un préstamo cuando el deudor se atrasa más de 90 días en pagarlo. El indicador mide la deuda que no se pagó a término, no la que se dio por perdida, y puede subir tanto por el aumento de los atrasos como por la caída del crédito total.

Los datos provienen de la Central de Deudores del Sistema Financiero (Cendeu). A diferencia de lo que pasa con las familias, en el caso de las empresas las entidades no financieras concentran menos del 2% del monto prestado, así que el crédito bancario explica casi todo el panorama.

La velocidad del deterioro

Lo que más llama la atención no es el nivel, sino la velocidad. Según Lorenzo Sigaut Gravina, economista de Equilibra, la probabilidad de que un crédito a una empresa que estaba al día caiga en mora triplica hoy el promedio de los últimos 20 años.

La cantidad de firmas con deudas atrasadas más que se duplicó: pasó de 16.212 en agosto de 2024 a 37.482 en julio pasado, lo que representa el 13,4% de las empresas endeudadas del país.

Los sectores más complicados

La irregularidad es más alta en las actividades que quedaron rezagadas. La construcción encabeza el ranking, con una mora del 7,7%, seguida por el comercio, con 6,5%. Junto con la industria, son los tres sectores cuya producción todavía está por debajo de los niveles de 2023.

En el otro extremo están las que más crecieron: la explotación de minas y canteras registra una irregularidad del 0,4%; la intermediación financiera, del 0,3%, y electricidad, gas y agua, del 0,1%. La industria manufacturera quedó en 3,7%, apenas por encima del promedio general, que es del 3,6%. La excepción entre los sectores ganadores es el agropecuario, con un 4,3%.

El tamaño importa

Más que el sector, lo que explica la mora es el tamaño de la empresa. En los préstamos de menos de $5 millones, la mora llega al 9,3%. Entre $5 y $200 millones baja al 7,6%, y entre $200 y $3800 millones, al 6,6%. En los créditos de más de $3800 millones, que corresponden al 1% de las firmas pero concentran el 73,8% del dinero prestado, la irregularidad es del 1,8%.

Esa distribución explica por qué el promedio general se mantiene bajo: las empresas más grandes registran pocos atrasos, mientras que las más chicas, que son el 60% de las firmas pero apenas el 0,2% del monto, concentran el deterioro. La cantidad de pymes con avales de una sociedad de garantía recíproca (SGR) en mora casi se triplicó en dos años, de 3354 a 9679.

Los relevamientos cualitativos van en la misma línea. Según la Fundación Observatorio Pyme, entre el tercer trimestre de 2025 y el segundo de 2026, la proporción de pymes con al menos un pago atrasado se duplicó, del 12% al 24%. El atraso con los bancos alcanza al 8,6% de las firmas, la mitad que el registrado en el pago de impuestos (17,3%) y a proveedores (15,3%). A eso se suma el endurecimiento de los requisitos para otorgar nuevos préstamos, que según la encuesta del BCRA afectó más a las pymes que a las grandes empresas.

Más deuda, en pesos y dólares

El deterioro se produce después de un fuerte aumento del endeudamiento empresario. El stock de préstamos pasó del 5,7% del PBI a fines de septiembre de 2023 al 9,8% en junio de este año, impulsado sobre todo por el crédito en dólares, que trepó del 0,8% al 3,5% del PBI y ya representa más de un tercio del total. Esa cartera muestra hasta ahora una morosidad baja: la prefinanciación de exportaciones tiene un atraso del 0,6%.

El BCRA acaba de liberar el acceso a los préstamos en dólares a cualquier empresa, con un límite del 15% de los depósitos, lo que dejaría disponibles unos US$6500 millones. Es la primera vez que ocurre desde el fin de la convertibilidad.

Equilibra advierte que la medida abre un interrogante sobre un posible descalce de monedas, porque el tipo de cambio real está apreciado respecto de su promedio histórico y las firmas que toman deuda en moneda dura facturan en pesos.