La trampa financiera que se cierra sobre la Argentina: el riesgo país se enquista y complica el plan del Gobierno
Superó los 600 puntos y no baja. La guerra en Medio Oriente y problemas locales mantienen al riesgo país en niveles que, según los expertos, cierran las puertas del financiamiento internacional. ¿Cómo piensa salir el Gobierno de esta trampa?
El indicador que mide el sobrecosto de financiarse en el exterior para la Argentina volvió a superar la barrera de los 600 puntos y se mantiene allí, una situación que complica severamente cualquier posibilidad de emitir deuda en el mercado internacional. En lo que va de marzo, el riesgo país ya sumó 61 unidades, en un contexto de turbulencia global y factores domésticos que presionan al alza.
El conflicto bélico en Medio Oriente, con su impacto en el precio del petróleo y la suba de las tasas de interés en Estados Unidos, explica parte de este movimiento. Sin embargo, los analistas advierten que el indicador de JP Morgan ya venía en ascenso desde antes de la escalada internacional, señalando problemas de fondo.
Un informe de la consultora GMA Capital fue contundente: “A pesar del notorio ordenamiento de la macro, el sobrecosto financiero argentino escaló más de 130 puntos básicos desde fines de enero y volvió a superar los 600 puntos. En este nivel las puertas del mercado internacional siguen cerradas”.
¿Por qué el mundo le cobra más caro a la Argentina?
La consultora Outlier detalló el mecanismo: un aumento en las tasas de referencia de Estados Unidos, como el bono a 10 años (Treasury) que subió unos 30 puntos básicos recientemente, empeora las condiciones para todos los países emergentes. “Un piso de tasas más alto hace más riesgoso a quien ya tiene un acceso más comprometido al mercado, porque las condiciones para refinanciar empeoraron”, explicaron.
Para los analistas de IEB, la combinación de tensión internacional y falta de novedades claras a nivel local hace poco probable una baja consistente en el riesgo país a corto plazo. Su pronóstico es que el indicador continuará moviéndose en los niveles actuales, manteniendo el cerrojo sobre el financiamiento externo.
Los problemas de casa que ahuyentan a los inversores
Más allá del contexto global, existen factores domésticos que sostienen el alto riesgo país. GMA Capital señaló uno clave: la Argentina enfrenta vencimientos de deuda por 30.000 millones de dólares hasta 2027 y no tiene una fuente clara de financiamiento en el mercado para afrontarlos.
Desde la consultora LCG emitieron una advertencia sobre las consecuencias internas: “Los rendimientos de los títulos en dólares en estos niveles (nuevamente arriba de 10%) alejan la posibilidad de fantasear con una entrada de capitales de manera prolongada. Un riesgo país elevado incrementa la posibilidad de que el mercado mismo cambie de expectativas y propicie un deslizamiento cambiario”.
Frente a este panorama, el ministro de Economía, Luis Caputo, ratificó que el Gobierno no planea colocar deuda en el mercado. En su lugar, afirmó que existen alternativas de fondeo más baratas y aseguró contar con las fuentes de dólares necesarias para cubrir los vencimientos con bonistas hasta julio de 2027.
Un efecto colateral inesperado que complica el panorama
Un factor técnico pero relevante es la fuerte revalorización de los bonos argentinos que se produjo desde el cambio de gobierno. Según estimaciones de la consultora 1816 citadas por GMA, el valor de mercado de los bonos soberanos y corporativos en manos de inversores extranjeros aumentó más del 60% desde fines de 2023.
Esto generó un efecto paradójico: sin emitir nueva deuda, el peso de la Argentina en las carteras internacionales creció significativamente. “Para que los retornos vuelvan a bajar, hace falta un cambio de posta entre los tenedores, es decir, una rotación hacia inversores de largo plazo”, analizó GMA Capital.
Finalmente, la consultora señaló que la economía real también “aporta ruido” a la evaluación de los inversores. Mencionó el reciente aumento de la tasa de desempleo al cierre de 2025 y una caída del 5,3% en el Índice de Confianza del Consumidor de la Universidad Di Tella. “Hacia adelante, la clave estará en que los avances en el frente macro comiencen a materializarse con mayor claridad en la dinámica microeconómica”, concluyó el informe.
