Mientras Argentina se queda sin mercados, un vecino salió a buscar US$4500 millones y lo consiguió
Mientras la Argentina sigue sin poder colocar deuda en el exterior, un país vecino salió a buscar financiamiento y se llevó una demanda que multiplicó varias veces lo que necesitaba. Las tasas que consiguió y el detalle que complica al Gobierno argentino, en la nota.
Perú colocó dos bonos en el mercado internacional por US$4500 millones, con vencimientos a 12 y 30 años, y dejó una foto incómoda para la Argentina: el financiamiento externo sigue disponible para los emergentes, pero no para el país.
La operación se concretó después de que los inversores presentaran ofertas de compra por algo más de US$21.000 millones, una demanda que multiplicó varias veces el monto finalmente adjudicado y que le permitió al país vecino conseguir tasas del 6,06% anual para el tramo más corto y del 6,45% para el más largo.
Los fondos, según el anuncio oficial, se destinarán a obras de infraestructura para la adaptación al cambio climático y la gestión del riesgo de desastres. También financiarán, de acuerdo con la comunicación del Gobierno peruano, “programas y proyectos orientados a reducir brechas sociales, fortalecer la protección de las poblaciones más vulnerables y fomentar un crecimiento económico más inclusivo y sostenible”.
Quiénes armaron la colocación
La emisión estuvo a cargo de Citigroup, Crédit Agricole CIB, Deutsche Bank Securities y Santander. El resultado fue mejor de lo que se esperaba al arrancar: el spread inicial de la oferta de UST + 160 puntos básicos, en ambos plazos, terminó en 42 puntos para el tramo a 12 años y en 40 para el de 30.
“Esto significó una prima de nueva emisión negativa (12 años) y sin prima (30 años)”, explicó el ministro de Economía y Finanzas peruano, Elmer Cuba, al anunciar la operación.
El contraste con la Argentina
La colocación peruana llegó en un contexto de volatilidad internacional, marcado por el impacto de los conflictos en los precios de las commodities y las dudas sobre los próximos movimientos de las tasas de interés. Aun así, dejó en evidencia que el apetito global por el “riesgo emergente” no se apagó.
El problema es que ese apetito no alcanza al mercado argentino, que sigue aislado del financiamiento externo pese a los superávits fiscales, comerciales y de cuenta corriente que viene reportando el país y a la recuperación de reservas. A ese cierre del mercado internacional se sumó en los últimos meses el del mercado local para colocaciones en dólares, producto de la brecha que se abrió entre los bonos que vencen antes y después del final del mandato de la administración Milei.
El Gobierno, de hecho, debió dejar en pausa la emisión remanente de casi US$800 millones que le quedaba del Bonar 2029 (AO29) para no tener que convalidar tasas superiores al 15% anual. Y tenía previsto captar US$5000 millones con emisiones locales el año que viene, según el programa adelantado a mitad de año para dar previsibilidad al mercado.
Ese faltante ahora se hace notar, y el mercado espera definiciones concretas sobre fuentes de financiamiento sustitutas. Las consultas que este medio realizó al Ministerio de Economía sobre una posible reformulación del plan no obtuvieron respuesta.
Los números que explican la desconfianza
El analista Nery Persichini, de GMA, puso cifras al malestar. “Entre enero, julio y octubre de 2027 vencen Bonares y Globales por US$12.242 millones (US$4553 millones en enero, US$5663 millones en julio y US$2026 millones en octubre). Y a esas obligaciones se suma una formación de activos externos que promedia los US$2400 millones por mes y que podría intensificarse con la incertidumbre electoral (llegó a US$6800 millones en septiembre de 2025)”, señaló.
A eso se agrega una tasa de riesgo que días atrás superó los 900 puntos, aunque hoy se ubica por debajo de ese nivel, y brechas de entre 12 y 15 puntos entre el A027 —que vence antes de la elección presidencial— y los AO28 y AO29.
Los seguros contra default (CDS) tampoco traen buenas noticias. La probabilidad de incumplimiento implícita a cinco años de la deuda argentina trepó al 51%, desde el 29% de junio, mientras que la de 10 años llegó al 73% frente al 52% de mitad de año. Ambos registros son los más altos desde el pico de septiembre de 2025, cuando habían alcanzado el 68% y el 86%, respectivamente. En el tramo más corto, la probabilidad de default a un año se ubica en el 8%: sigue en niveles acotados en términos absolutos, pero cuadruplica el 2% de junio.
“Las elecciones de 2027 y la continuidad del programa económico ganan cada vez más protagonismo en las valuaciones de los activos argentinos. El mercado empieza a mirar más allá de la coyuntura y a poner en precio de forma implícita las dudas sobre el respaldo político para sostener el rumbo actual”, coinciden desde Portfolio Personal Inversiones (PPI).
La jugada completa de Perú
Perú no solo mostró que el acceso al mercado de deuda global sigue abierto: realizó la mayor emisión de bonos sostenibles en dólares de su historia, en línea con un programa aprobado en mayo pasado.
En paralelo, lanzó una oferta de canje para sus bonos globales en dólares con vencimientos en 2027, 2030 y 2031, que serán reemplazados por nuevos títulos con caducidad en 2038. El objetivo, según informó, es “mejorar el perfil de la deuda pública y fortalecer las referencias de largo plazo de la curva de rendimiento en moneda extranjera”.
