Milei dijo que no le interesa endeudarse, pero el Presupuesto pide autorización por u$s 36.000 millones

La Reserva Federal de Estados Unidos subió este miércoles la tasa de interés 25 puntos, al rango de 3,75% a 4%, y encendió las alarmas en el equipo económico de Javier Milei y Luis Caputo. El movimiento, el primero desde 2023, pone en riesgo el flujo de dólares que necesita la Argentina para afrontar vencimientos de deuda por no menos de 34.000 millones de dólares en 2027.

La decisión de la Fed busca enfriar la economía para frenar la inflación global, impulsada en buena medida por el ataque de Estados Unidos e Israel a Irán, que disparó el precio del petróleo por encima de los 100 dólares el barril desde febrero pasado. Donald Trump había respaldado a Kevin Warsh para presidir la entidad con la promesa de bajar la tasa, pero la presión inflacionaria lo obligó a cambiar de estrategia.

Dos golpes al mismo tiempo

El impacto llega por dos canales simultáneos. Por un lado, el endurecimiento de las condiciones financieras globales cierra el acceso al mercado para economías consideradas de alto riesgo como la argentina y encarece la colocación de deuda pública y privada. Por el otro, un dólar fortalecido suele derrumbar los precios de los commodities, justo cuando el saldo comercial del país se sostuvo en los últimos años gracias a los valores récord de alimentos, energía, minerales y granos.

“Cualquier inversor que estuviera pensando en invertir fondos en economías emergentes como Argentina es probable que ahora decida invertir en Estados Unidos”, advirtió Haroldo Montagu, titular de la consultora Vectorial. Para el analista, se trata de “una mala noticia para el programa económico de Milei porque en la medida que fluyan hacia EE.UU. y el dólar se fortalezca, en un esquema cambiario de apreciación del peso, va a costar mucho más sostener esa apreciación”.

Esa apreciación del peso se apoya en el carry trade: vender dólares, colocarlos a tasa en pesos y recomprar más dólares al final del proceso. Un contexto internacional más hostil pone en duda la continuidad de ese círculo virtuoso.

Pablo Moldovan, director de CP Consultores, señaló que “la suba de tasas expresa un escenario internacional más complejo. A los conflictos geopolíticos se suman ahora mayores presiones inflacionarias a nivel global y un mayor riesgo financiero”. Y agregó: “Para las empresas y provincias que se venían financiando en el exterior esto va a significar un mayor costo del crédito, que puede desalentar flujos de deuda que vienen siendo fundamentales para la estabilidad del dólar”.

El discurso y los números del Presupuesto

Milei, en una conversación con medios afines este miércoles, insistió en que “en ningún momento nos interesaba salir al mercado de capitales” y se mostró despreocupado por la suba de tasas. Sin embargo, el proyecto de Presupuesto 2027 que envió al Congreso incluye un pedido para autorizar “operaciones de crédito público por hasta u$s 36.000 millones en moneda y jurisdicción extranjera”.

El economista y ex director del BCRA Jorge Carrera fue directo: “Si Milei creía que era prohibitivo tomar deuda a 9% ahora le va a costar más”. Para Carrera, la decisión de la Fed “eleva el costo de endeudamiento del Gobierno y de otros agentes, tanto de empresas como de provincias”. Y sumó un dato más: “La suba de tasas de la Fed no es el único evento que está generando volatilidad en el mundo, hay simultáneamente un incremento en la desconfianza a largo plazo por la situación fiscal de los países desarrollados y es difícil pensar que en este contexto los inversores piensen en destinos exóticos como Argentina”.

El analista financiero Christian Buteler consideró que “nadie cree” el discurso oficial sobre que no se necesita emitir en los mercados internacionales. “Argentina necesita de ese financiamiento internacional el año próximo y en estas condiciones, en un mercado que se sigue complicando con la FED subiendo la tasa, es un problema”, advirtió. Además, alertó sobre el golpe a la economía real: si el mayor rendimiento en Estados Unidos frena la actividad global, “va a provocar seguramente una baja en el precio de los commodities que es la principal fuente de ingresos” del país.

Martín Kalos, director de Epyca, puso el foco en el sobrecosto que deberán pagar las provincias y las empresas que salgan a refinanciar vencimientos el año próximo, y en especial el Gobierno nacional para completar su programa financiero de 2027. Con la tasa estadounidense en ascenso y los capitales migrando hacia activos del Tesoro norteamericano, el margen de maniobra argentino se achica justo en el arranque del año electoral.