Milei y Caputo, contra la pared: el dato que disparó todas las alarmas del mercado

El riesgo país argentino trepó 19% en apenas un mes y los analistas apuntan a una combinación explosiva: el frente externo, la caída de la economía local y un programa financiero que, dicen, no cierra por ningún lado.

Las reservas internacionales cerraron el viernes en 48.245 millones de dólares, con una caída de 600 millones en la jornada y un Banco Central que no logró sumar un solo billete. El dato encendió luces amarillas en el mercado, que ya venía siguiendo con atención la suba de la tasa de la Reserva Federal y la volatilidad internacional por el escenario bélico entre Estados Unidos e Irán, que llevó el petróleo cerca de los 100 dólares.

El contexto internacional que no da respiro

Desde el Centro de Economía Política Argentina (CEPA) explicaron que, tras la suba de la tasa de la FED, los rendimientos de los bonos en los mercados secundarios estadounidenses siguieron subiendo en una suerte de loop. “Que los rendimientos hayan continuado en ascenso es relevante porque cuando hacemos referencia al costo del endeudamiento, que está compuesto por la tasa estadounidense y el Riesgo País, hablamos de la tasa fijada en el mercado secundario. Si la suba de la referencia de la FED hubiese funcionado como un ‘calmante’ para el mercado secundario, las presiones sobre el financiamiento de países emergentes podrían haber menguado. Pero eso no sucedió”, analizaron.

Ese combo golpea de lleno el programa financiero del ministro Luis Caputo. “El punto es que la trayectoria esperada de tasas de interés internacional pone aún más en jaque la posibilidad de colocar deuda de Caputo, que ya había tenido que optar por no licitar AO29 en sus últimas 3 licitaciones, en un contexto en el que el Riesgo País superó los 600 puntos básicos, casi 100 puntos más que hace un mes”, agregaron desde el CEPA.

Bonares, el frente que preocupa

El mercado ya pone precio a un bono a un año de plazo (octubre 2027) con un valor equivalente a un riesgo país de 1.000 puntos, el peor escenario para el Palacio de Hacienda. “El programa financiero proyecta colocar USD 5.000 millones en Bonares, algo que luce desafiante dado el escenario actual. Además, surge la duda de las condiciones de emisión de nuevos títulos el año próximo, dado que ya se emitieron AO27, AO28 y AO29 y el estiramiento de vencimientos está caro”, concluyeron desde el CEPA.

En ese marco, desde el sector privado también se preguntan si el anuncio de un préstamo del banco de exportaciones de Estados Unidos por 7.000 millones de dólares, a cambio de entregar activos estratégicos del país, no fue una movida para tapar ese bache.

Reservas y economía local: el combo que aleja la reelección

El analista de mercados Christian Buteler puso el foco en la divergencia entre el riesgo país argentino y el de la región. “Más allá del contexto internacional, que claramente no ayuda, desde agosto se nota una clara divergencia entre el riesgo país de la Argentina y la región. Creo que es por el desempeño de la economía local. Una economía que cae hace más inviable el programa económico y aleja más la posibilidad de reelección de Milei”, sostuvo. Los datos de julio del EMAE fueron negativos y la tensión social, con el aumento de la pobreza, también se siente.

El economista Sergio Chouza fue más directo: “Hay un programa financiero que no cierra. Faltan, de base, 10.000 millones de dólares. Con este costo de financiamiento en el mercado local no se pueden ni colocar Bonares a Bancos ni aseguradoras. A esto hay que sumarle que no se compran reservas. Era esperable que cayeran un poco las compras durante el tercer trimestre pero no en esta magnitud. Habían arrancado el año con compras promedio de 200 millones de dólares y ahora apenas llegan a los 10 millones cuando por mes existen vencimientos con organismos internacionales por 800 millones. No cierra”, enfatizó.

Haroldo Montagú, economista jefe de la consultora Vectorial, también apuntó a las reservas y a la caída de la actividad. “A medida que se conocen los datos como el EMAE o la pobreza, los inversores ven que se socava la sostenibilidad política social interna del gobierno. No es que les importe demasiado, pero para ellos es un riesgo político. Ya se escuchan voces del mercado que solo volverían a apostar por Milei en caso de conseguir una reelección. Es decir, le van corriendo el arco todo el tiempo”, concluyó.