Para frenar al dólar, el Gobierno vuelve a secar pesos con una suba de tasas

El Gobierno volvió a la receta clásica: secar de pesos la economía para contener la presión sobre el dólar y frenar las señales de una nueva aceleración inflacionaria. Según las principales consultoras, la inflación de este mes ya arrancaría con un piso del 2%.

La estrategia del equipo económico es la misma que aplicó en cada corrida cambiaria: subir la tasa de interés que paga la deuda del Tesoro para absorber más pesos de los vencimientos que renueva y quitar así combustible a la presión sobre la divisa.

Con su visión monetarista libertaria, esperan que esto también revierta la aceleración de precios, aunque el 1,9% de junio podría ser solo un dato coyuntural y no el inicio de un proceso.

¿Qué hizo el Tesoro en la licitación?

La Secretaría de Finanzas informó que este miércoles adjudicó 12,21 billones de pesos, un rollover del 144,53% sobre los vencimientos que enfrentaba el Tesoro. Para lograrlo, pagó una sobretasa sobre el valor de los títulos públicos en el mercado secundario.

El Tesoro ya tenía excedentes de pesos por las ventas de dólares del miércoles para contener el precio (el nivel de ventas se conocerá recién el jueves o viernes, cuando el BCRA publique las estadísticas). Por eso, la decisión de elevar la tasa solo se explica por la intención de retirar la mayor cantidad de pesos posible.

¿Por qué se disparó el dólar?

La presión cambiaria se aceleró esta semana por una combinación de desaciertos políticos del oficialismo libertario. Todo arrancó con la declaración del vocero presidencial, Adrián Ravier, que evaluó que el dólar podría alcanzar los 1.800 pesos en pocos meses.

También influyó la conversación de Kristalina Georgieva, directora Gerente del FMI, quien en un encuentro con empresarios consideró que el dólar debería estar más alto para mejorar el equilibrio macroeconómico. Georgieva fue invitada por Javier Milei para que su mensaje mejorara las expectativas y quebrara el piso de 400 puntos del Riesgo País, pero el efecto fue inverso.

Georgieva dejó un apoyo con cautela: en privado habló de la necesidad de devaluar, y en público de consolidar reformas. El resultado: el dólar se disparó y el Riesgo País rebotó a 450 puntos.

¿Maniobra especulativa o límite del programa?

Voceros paraoficiales intentaron instalar que la suba fue una maniobra especulativa de fondos que buscaban subir el precio al que el Tesoro pagará el vencimiento de bonos dólar link. Sin embargo, la incapacidad del BCRA y del Tesoro para frenar la corrida —pese a vender dólares, bonos dólar link y contratos de dólar futuro por volúmenes que triplicaron ruedas normales— demuestra que el programa monetario y cambiario empieza a encontrar límites.

La sucesión de informes de la Universidad Torcuato Di Tella refleja un retroceso en el ciclo económico y una caída pronunciada de la Confianza del Consumidor, lo que profundiza el mal momento político de Milei, agravado por posiciones desacertadas en temas como Malvinas.

Los detalles de la licitación

En la licitación, el mercado eligió la letra a más corto plazo, con vencimiento el 16 de octubre, que absorbió 4,61 billones de pesos a una tasa del 2,05%, un premio sobre el 1,9% del mercado secundario.

El otro bono con alta demanda, que paga la mejor opción entre la tasa Tamar y el dólar oficial, absorbió 4,72 billones con un margen del 6,64%. En el bonar suscripto con dólares se captaron 309 millones a una tasa interna de retorno del 8,33%, y se colocó a 94,5 dólares por lámina de cien, cuando en el secundario cerró a 94,9 dólares.

“El Tesoro no tenía necesidad de pesos, así que difícil no leer la lici en clave cambiaria. Más aún con un menú que tuvo mucho DLK y qué terminó tomando mucho por ahí”, analizó Gabriel Camaño, de Outlier.