Récord histórico de dólares del agro, la energía y la minería: ¿por qué el Banco Central no logra acumularlos?

La Argentina vive un momento inédito: los sectores agroexportador, energético y minero proyectan liquidar 57.168 millones de dólares este año, la cifra más alta de la historia. Sin embargo, el Banco Central apenas compró 9.756 millones hasta mayo, mientras las personas humanas se llevaron 14.033 millones. ¿Dónde quedaron las divisas?

¿Quién compró más dólares?

Según el informe cambiario del BCRA, entre enero y mayo la autoridad monetaria acumuló compras netas por 9.756 millones de dólares en el mercado oficial. En el mismo período, las personas humanas adquirieron 14.033 millones, superando ampliamente al organismo que dirige Santiago Bausili. Y eso sin contar la dolarización de empresas.

En mayo, el BCRA compró 2.601 millones, pero las personas físicas demandaron 2.667 millones, de las cuales 1.804 millones fueron en billetes y 408 millones en giros sin destino específico. El sector privado se dolarizó más que el propio Banco Central.

El récord de divisas que no se traduce en reservas

La Bolsa de Comercio de Rosario, en un informe de Tomás Rodríguez Zurro, Guido D'Angelo y Julio Calzada, proyecta que el agro, la energía y la minería liquidarán 57.168 millones de dólares en 2026, superando el récord de 56.722 millones de 2022 y los 50.381 millones de 2025. Solo en el primer semestre ingresaron 27.375 millones.

El cambio estructural es notable: la energía de Vaca Muerta y la minería complementan al agro, tradicionalmente estacional. El informe destaca que "la consolidación de estos tres complejos permite dimensionar la magnitud del ingreso de divisas comerciales". Pero, a pesar del flujo récord, las reservas no crecen al mismo ritmo.

¿Por qué el BCRA no acumula?

El ministro de Economía lo definió como "la diferencia entre comprar dólares y acumular reservas". En un esquema de apertura de la cuenta capital y alta flexibilización para la compra de dólares, el sector privado absorbe las divisas. Hasta mayo, las personas humanas compraron 14.033 millones, muy por encima de los 9.756 millones del BCRA.

El informe de la Bolsa señala que el segundo semestre podría traer aún más dólares: proyectan 29.793 millones, superando los 27.375 del primero, gracias a la energía y la minería. "El segundo semestre ya no muestra el enfriamiento típico", explica el estudio. Pero esa mayor oferta no garantiza reservas si la demanda privada sigue firme.

Minería y energía: los nuevos motores

En minería, las exportaciones podrían superar los 9.000 millones de dólares en 2026, luego de los 6.075 millones de 2025. En el primer cuatrimestre, los ingresos netos crecieron un 88% interanual, alcanzando 2.927 millones. El sector explica más del 10% de las exportaciones argentinas y tiene bajo nivel de importaciones, lo que lo convierte en un aportante neto de divisas.

En energía, Vaca Muerta impulsa un crecimiento del 16% en la extracción de petróleo, camino a "la mayor producción petrolera de la historia argentina", superando el récord de 1998. La balanza energética registró el mayor superávit para un primer semestre: 6.987 millones de dólares, con exportaciones creciendo un 52%. El oleoducto VMOS sumará capacidad para exportar más crudo.

El agro, pese a la caída de precios internacionales, liquidaría 34.897 millones, manteniéndose como principal generador de dólares.

El desafío cambiario

El Gobierno defiende el nuevo esquema macroeconómico, que permite un mercado de cambios más libre. Pero las cifras oficiales muestran que el BCRA solo retiene una porción limitada del ingreso de divisas. A esto se suma que 2027 es año electoral, lo que históricamente dispara la dolarización de carteras.

La pregunta que queda flotando: si el país nunca tuvo tantos dólares comerciales, ¿por qué las reservas no crecen como se esperaba?