Un economista revela el número que nadie quiere escuchar sobre el dólar y proyecta un panorama sombrío

Un reconocido economista lanzó una advertencia contundente sobre el tipo de cambio y puso en duda el escenario optimista del Gobierno. Orlando Ferreres, fundador de una consultora líder, aseguró que la paridad teórica de equilibrio del dólar es muy superior a la actual y proyectó una inflación anual cercana al 29% con un crecimiento económico más moderado del esperado.

Orlando Ferreres, economista, fundador y presidente de Orlando Ferreres y Asociados, se desempeñó como viceministro de Economía en 1989. Es uno de los fundadores de la Universidad del CEMA e integra su Consejo de Administración. Además, es miembro de la Academia del Plata y preside la Fundación Norte y Sur.

Su consultora elabora un índice utilizado por muchos economistas para medir el nivel de actividad. Al ser consultado sobre si son probables “los mejores 18 meses” del plan económico, con inflación en baja y crecimiento alto, Ferreres respondió con cifras concretas.

¿Qué números arrojan los cálculos?

“Sí, veo que la inflación en los últimos meses fue alta; inclusive, para el mes de abril calculamos un 2,7 y, para el año, 29 por lo menos de inflación entre enero y diciembre”, afirmó. El índice general de actividad mostró un aumento del 2,8%. Sectores como petróleo, agricultura, ganadería y minería andan bien, mientras que textiles e indumentaria andan mal.

El promedio de ese conjunto da un aumento del 2,8% en el producto bruto. “El FMI tenía 4% de aumento en el producto; ahora lo bajó a 3,6, pero nuestro cálculo nos da 2,8; o sea que no es tan fácil arreglar los problemas del país”, señaló.

¿Se puede mantener el crecimiento?

Consultado sobre si, sin el arrastre del año anterior (que fue del 4,4%), el crecimiento sería cero, Ferreres respondió: “No cero, pero se crece muy poco, porque la inversión, que es lo que mueve la actividad, está en el 12% del producto; apenas cubre la amortización o no la cubre”. Explicó que el crecimiento propiamente dicho de la Argentina real es muy bajo.

Respecto a la inflación, cuestionó la visión optimista del gobierno. “El gobierno calcula que la inflación, o sea, los precios, dependen de la cantidad de dinero. Por eso dijo que no va a tener gasto público ni emisión de dinero del Banco Central”, recordó. Sin embargo, advirtió que ha habido una tendencia nueva a la inflación, con un aumento en la velocidad de circulación del dinero, lo que genera inflación sin aumento de la cantidad de dinero.

La gran pregunta sobre el tipo de cambio

Ferreres presentó un dato clave: “A nosotros la paridad teórica de equilibrio, el tipo de cambio que tendría que haber, nos da 1978 pesos por dólar ahora en abril del 2026. Y el tipo de cambio efectivo está más o menos en 1000; o sea, que requiere un 55% de devaluación”.

Se preguntó si eso se puede mantener. Un cálculo histórico para el período 1890–1930 mostró que el tipo de cambio efectivo estuvo un 31% por debajo de esa paridad teórica. “No hubo déficit fiscal, no hubo nada; o sea, que puede estar un 30% por debajo, sí, pero no 60. Creo que ahí van a tener que corregir un poco el tipo de cambio”, afirmó. Su consultora calcula 1727 pesos por dólar para diciembre del 2026 en el tipo de cambio oficial.

¿El modelo australiano es aplicable a Argentina?

Ferreres analizó el posible modelo que tomaría el gobierno, comparándolo con el de Australia en 1990, donde se realizó un cambio estructural reemplazando sectores industriales por servicios tecnológicos, minería y otros. “Creo que Milei y Caputo puede ser que tengan como modelo el caso australiano de los 90 y completarlo”, dijo.

Sin embargo, destacó diferencias cruciales. Australia tiene 9000 dólares per cápita de exportaciones, mientras Argentina tiene alrededor de 1000, y en el mejor de los casos llegaría a 2500. Además, la inversión en Argentina es del 12% del PBI, apenas cubriendo la amortización, mientras que en Australia sería del 25% al 28%.

“Lo que pasa es que yo creo que los argentinos necesitamos más tiempo, como dio Australia; no lo hizo de un día para el otro”, argumentó. Señaló que Argentina requiere tiempo para llegar a eso, y que el gobierno no lo está dando al aplicar el modelo “en forma rabiosa”.

El factor confianza y los dólares fuera del sistema

Ferreres mencionó un dato impactante: los argentinos tienen muchos dólares fuera del sistema. “El mismo Caputo dice 400.000 millones de dólares, pero, según nuestro propio cálculo, son por lo menos 550.000 millones de dólares”, reveló.

Explicó que el tema de la inversión es un factor de confianza. “¿Estamos dispuestos a traer esos dólares que están fuera de la legislación argentina a nuestra legislación y que nos pueda pasar cualquier cosa, más que vienen elecciones en el 2027?”, se preguntó. “Por ahora parece que Milei ganaría, pero hay que esperar que eso ocurra”.

Destacó que trayendo solo un 10% de esos 550.000 millones, serían 55.000 millones de dólares que cambiarían muy rápido la situación de Argentina. “Pero eso realmente no está ocurriendo; y eso de blanquear los dólares con el consumo de cualquier cosa no está ocurriendo”, lamentó.

Proyección de inflación para el último trimestre

Con una proyección de inflación del 29% para el año, y un acumulado de casi 9% o 10% hasta ahora, Ferreres estimó la inflación mensual para el último trimestre. “Último trimestre, más o menos, uno y medio por ciento por mes. Eso sería lo que esperamos nosotros”, dijo.

Consideró que es plausible porque la velocidad de circulación no va a seguir cambiando y el producto va a crecer ese 2,8%, con lo cual la inflación se va a parecer más a la cantidad de dinero emitida, que será muy poca. “En ese sentido el gobierno se mantiene firme: no quiere saber nada con el gasto público”, afirmó.

Sin embargo, señaló que existen otros factores de inflación. “Por ejemplo, este último mes fue la educación, que aumentó 12,1; que podía haber sido en tres meses, lo pusieron en un solo mes. Es raro, pero no dicen nada acerca de ese gran aumento de la educación en un solo mes”, concluyó.