El bono estrella del Gobierno quedó en jaque: pagan 17% y se cae la colocación de u$s5.000 millones
¿Por qué el bono con el que el Gobierno pensaba juntar u$s5.000 millones hoy paga 17% y ya no se puede colocar? La caída que empezó en julio y el dato electoral que mira el mercado.
El mercado le cerró la puerta a una de las apuestas más ambiciosas del equipo económico. El Bonar 2029, el título con el que el Gobierno pretendía conseguir u$s5.000 millones en 2027, hoy paga una tasa cercana al 17% y ya no resulta viable para una nueva colocación, según el valor que muestra en el mercado secundario.
El salto del riesgo país por encima de los 800 puntos desarmó, al menos por ahora, esa estrategia oficial. Además, le impidió terminar de colocar este año unos u$s800 millones del mismo instrumento.
El Ministerio de Economía cambió de estrategia
Ante ese panorama, la cartera económica dejó de incluir el AO29 —como se lo denomina técnicamente— en sus licitaciones quincenales. En su lugar empezó a ofrecer a los inversores opciones dolarizadoras, como bonos duales o dólar linked de plazo más corto.
El problema también se traslada al frente de pesos. En el primer llamado del mes, el Gobierno no recibió ofertas para los bonos que vencen en 2028.
El economista Fernando Marull describió con dureza el derrumbe del título desde que salió al mercado en julio. "Esperemos que estas caídas les enseñen a los millennials (y otros personajes financieros) que un bono local que te devuelve el 100% del capital en 2029 (tipo AO29) debería ser considerado de alto riesgo y es solo para algunos inversores. 23% abajo en 4 meses", señaló el analista.
Los números de la caída
Según Rava Bursátil, la caída dejó una tasa interna de retorno (TIR) del 17,06%. El precio actual sería de u$s77 por cada u$s100 nominales, con una tasa del 6% y una duración de dos años y seis meses.
La plataforma Argen.bond, en tanto, reporta una TIR del 16,98%, calculada sobre el flujo de fondos restante de 36 pagos mensuales de renta y amortización íntegra al vencimiento, el 31 de octubre de 2029.
Detrás de esos números asoma la incertidumbre que se instaló en el mercado durante el último mes: las consultoras de opinión muestran que el presidente Javier Milei no tiene asegurada su reelección. La decisión de sacar el bono de los llamados habituales de la Secretaría de Finanzas terminó de alimentar la desconfianza.
¿De dónde saldrían los u$s5.000 millones?
Fuentes del mercado sostienen que los u$s5.000 millones del programa financiero que presentó hace unas semanas Luis Caputo —que se iban a conseguir con colocaciones en el mercado local— podrían cubrirse con mayores compras de reservas internacionales o activando un tramo del swap de monedas con China.
En esa línea, el economista Gabriel Rubinstein, exviceministro de Economía durante el gobierno de Alberto Fernández, plantea que el Gobierno debería acumular reservas para evitar una corrida en 2027, en caso de que la suerte política de Milei no repunte y no aparezca un candidato que les dé seguridad a los inversores.
"El M4 es el máximo potencial de corrida cambiaria, ya que es todo lo que podría querer convertirse en dólares. Considero que contar con una fracción de ello en reservas 'usables', del orden del 25% o 30%, sería suficiente para enfrentar o disuadir una corrida importante", explicó.
El M4 es el agregado monetario más amplio: incluye activos líquidos como el circulante y las cuentas a la vista, además de plazos fijos, depósitos en fondos, repos y otros activos menos líquidos. Rubinstein estima que equivale a unos u$s130.000 millones y advierte que el nivel de las "reservas usables" es una incógnita.
"Contar con el swap de EEUU ante una posible corrida en 2027 sería 'esencial'. Si esto fallara, con el panorama electoral actual, las probabilidades de una aguda crisis cambiaria para la época electoral, estimo, serían realmente elevadas", concluyó.
